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　　◎记者 王彦琳

　　近日，国泰君安2025年度策略会在深圳举办。此次会议就市场关注的热点议题及2025年投资策略进行了深入探讨及全面展望。国泰君安首席策略分析师方奕在接受上海证券报记者采访时表示，A股市场底部已经出现，看好中国股市前景。行情启动的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振。经历长时间持续调整，A股悲观预期和微观结构出清充分，而决策层对经济稳增长与支持资本市场的积极信号，是构成远期预期上修与股市底部抬高的重要基石。

　　方奕认为，随着2025年美国进入降息周期，中国坚持支持性货币政策以及央行对通胀目标的纳入，无风险利率将出现实质性降低。同时，中国经济发展的新“三支箭”——化解债务、推动改革与稳定资产价格将持续发力，这对于推动市场风险评价的降低与改变投资者面对风险的保守态度具有关键意义。

　　从资金面看，方奕表示，无风险利率的降低或推动巨大的储蓄“蓄水池”向权益资产转移。但与过往行情不同，本轮行情需重视ETF新工具对股指和结构的影响，当前ETF成交额占两市总成交额的比例已经从2021年的不足2%升至7%，与两融成交额占比旗鼓相当，表明ETF已成为当前居民入市的重要投资工具，这意味着本轮行情个股波动性将有所放大，基于总量和行业维度的投资视角和逻辑将更加重要。

　　展望2025年A股市场，方奕表示，岁末年初政策乐观预期仍有发酵空间，A股有望走出跨年行情，但在地缘冲突风险升温的情形下，股指或将面临阶段性逆风。不过，随着市场对经济与政策预期的企稳上修，2025年下半年股指有望再度走强。

　　具体到行业方面，方奕认为，2025年投资关键词在于“科技创新”与“金融强国”。一是看好产能周期有望触底的科技成长股，如半导体、新能源、计算机信创、机械、汽车，以及受益于财富管理与入市需求上升的非银行业；二是地产政策有望持续放松，看好地产、建筑、厨电、家具行业；三是利率下降与地缘风险下，高分红仍有波段性的机会，包括电信运营商、铁路公路等。此外，2025年也看好具有产业趋势与商业机会的制造业与文化出海以及悦己型消费。

　　对于明年经济的增长前景及政策重点，方奕预计，随着中国经济政策的新“三支箭”推出，2025年社会对于经济的远期看法将会企稳改善。后续政策重点将聚焦提振需求与稳定资产价格。提振需求的抓手在于财政政策的加力，方向上将由传统的保生产、重投资转向更具有效率的扩内需，如社会保障、以旧换新、生育补贴等。稳定资产价格的重点在股市和楼市，当前房地产政策思路已发生转变，但在实现过程中仍有挑战。资本市场方面，提升股东回报、鼓励并购重组、引入中长期资金等投资端改革将继续推进。