德鲁肯米勒的第一大持仓Natera，是家什么样的公司？

　　来源：华尔街见闻

　　目前，肿瘤（MRD）手术后的辅助治疗方案存在精准度不足的问题，而MRD检测能通过发现肿瘤来源的分子异常，提前检测癌症复发并指导术后精准治疗。华源证券认为，Natera的MRD检测业务竞争优势显著，其推出的Signatera产品预计将成为公司业绩快速提升的核心驱动力。

　　三季度，德鲁肯米勒继续押注“头号重仓股”Natera。

　　在最新公布的三季度持仓文件中，传奇投资人、杜肯资本创始人斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）旗下全球顶级家族办公室Duquesne Family Office大举加仓了临床基因检测公司Natera，增持159.2万股至357万股，使其仓位较上一季度大幅增长80.61%至15.34%，持仓市值达4.53亿美元。

　　Natera到底是何方神圣，能让德鲁肯米勒豪掷近2亿？

　　临床价值大、潜在需求强：肿瘤检测业务前景广阔

　　公开信息显示，Natera是一家创立于2003年的临床基因检测平台公司，专注于非侵入性、游离细胞DNA（cfDNA）检测技术。

　　过去五年来，Natera的营收高速增长，2019-2023年的复合年增长率（CAGR）达37.6%，同时费用率持续下滑，现金流开始转正。

　　据华源证券，发展至今，Natera的业务主线已演变至肿瘤（MRD）、器官健康（器官移植排异反应检测）及女性健康（NIPT等）三大板块，并均处于业内领先地位。

　　目前，Natera旗下女性健康业务的美国市占率约为50%，虽处领先地位，但发展已较为成熟，渗透率约已达到约50%；器官健康业务发展偏早期，渗透率仅为10%-15%，竞争格局较优，公司积极布局，处于快速成长期；相较而言，MRD业务的发展前景最为广阔。

　　华源证券表示，考虑到临床价值被持续证明、市场潜在需求广阔，Natera的MRD检测业务竞争优势显著。

　　报告提及，目前肿瘤手术后的辅助治疗方案存在精准度不足的问题，需要MRD检测参与治疗指导——MRD检测是指通过液体活检检测肿瘤来源的分子异常，提前检测癌症复发，指导术后精准治疗。

　　当前，美国的MRD检测市场目前的规模不到10亿美元，远不及200亿美元的理论峰值，渗透率也不足5%；商业化方面，尚未有企业获得美国食品药品监督局（FDA）许可。

　　而当前，Natera推出的Signatera已是经过最全面验证的MRD检测方法，临床管线丰富，在研发和商业化上具备先发优势：

在至今未获得FDA批准的情况下，Signatera检测量已经从2022年Q2的3.5万份迅速增长至2024年Q2的11.8万份，2023年单年检测量达30.5万次。同时在医生中的渗透率快速提升，单2024年Q2当季全美已经有超40%的肿瘤医生订购了Signatera。

得益于公司更好的运营执行力、新适应症的预期医保及商保，Signature的平均售价（ASP）已经从最初上市的约400美元提升至2024年Q2的超1000美元。

　　华源证券认为，作为行业龙头，Natera的Signatera产品预计将成为公司业绩快速提升的核心驱动力。

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