专题：聚焦美股2024年第三季度财报

　　来源：华尔街见闻

　　美股接近历史新高之际，VIX持仓自2018年以来首次转向净多头，并且目前市场多头头寸仍在增加。策略师认为这一现象非常罕见，因为VIX持仓为净多头时股市往往处于下行或调整阶段。这或意味着当前市场正在将高波动性视为牛市的特征而非缺陷。

　　10月29日，彭博宏观策略师Simon White提出一个观点称，当前美股市场正在适应一个股票具有上涨潜力且高波动性的环境。

　　最新的持仓数据显示，当前市场投资者尤其是股票多空基金在美股市场上持有显著的净多头头寸。这一情况恰逢波动率指数（也称为“恐慌指数”VIX）的持仓转为净多头。这也是2018年以来VIX持仓首次转向净多头。

　　通常，当VIX持仓为净多头时，市场往往在经历下行趋势或修正阶段。然而，这次的背景则是美股接近历史高位，这一现象不仅不寻常甚至可以被视为前所未有。

　　大多数市场参与者的策略倾向于降低波动率，但投资者在VIX期货上的净多头头寸的增加，说明他们对市场波动性的看法开始出现变化。这或标志着市场可能在接受高波动性作为常态的一部分。

　　当VIX持仓为净多头时，市场保持如此显著的多头仓位的情况也极为罕见。根据数据，投资者在标普500、纳斯达克、道琼斯和标普中型股期货中的净多头头寸，几乎占到未平仓合约的20%。与此同时，股票多空基金的净多头头寸可能更高，因为这些基金通常利用股指期货来调整整体的Beta值，以满足他们的投资策略。

　　策略师White指出，这一系列动态表明，市场正在将高波动性视为当前牛市的一种特征，而非缺陷。通货膨胀、财政宽松政策以及地缘政治风险的上升，共同塑造了一个支持股票上涨的环境。这是因为流动性充裕、短期衰退风险较低，但同时又足够的不确定性使得波动性不太可能回到过去两年经历的低位。

　　有趣的是，股票上涨并不一定仅与波动性下降相关，市场似乎正在测试一种新的范式，这一变化可能会为投资者提供新的机会和挑战。

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