北京商报讯(记者 刘四红)央行大额逆回购操作引发关注。3月19日,北京商报记者注意到,近两日,央行连续开展千亿元逆回购操作,累计净投放达2361亿元,对债市产生了显著影响。

  例如,3月18日,央行开展2733亿元7天期逆回购操作,实现净投放1156亿元;3月19日,又开展2959亿元7天期逆回购操作,净投放1205亿元,操作利率均维持在1.5%。

  受此影响,债市整体呈现回暖态势。Wind数据显示,3月18日,国债期货多数品种小幅收涨,虽30年期主力合约跌0.1%,但10年期主力合约涨0.09%,5年期主力合约涨0.07%,2年期主力合约涨0.06%。

  另外3月19日,国债期货小幅高开,30年期主力合约涨0.01%,10年期主力合约涨0.05%,5年期主力合约涨0.09%,2年期主力合约涨0.02%。

  不过,截至全天收盘时,国债期货收盘多数下跌,其中,30年期主力合约涨0.05%,但10年期主力合约跌0.07%,5年期主力合约跌0.09%,2年期主力合约跌0.06%,市场情绪对短期品种的担忧依然存在。

  央行连续净投放后,市场资金面整体表现为流动性改善,但资金面的紧张局面仍一定程度上存在。中信证券首席经济学家明明告诉北京商报记者,央行净投放通常会直接增加短期资金的供给,从而带动短端利率下行,而长端利率的波动相对复杂,不仅仅只受到资金投放的影响,因此波动会更大。对债市来说,央行净投放为债市注入流动性,增强了市场信心,由于短端利好更明显,可能推动曲线陡峭化。

  资金面方面,当日Shibor短端品种表现分化。其中,隔夜品种下行2.2基点报1.763%;7天期下行4.7基点报1.856%;不过14天期上行9.6基点报2.337%;1个月期上行0.7基点报1.974%。

  3月19日,中国银行间市场的主要利率债收益率呈现下行态势,具体来看,10年期国开债“25国开05”收益率下行2.25基点,报1.9075%;10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.25基点,报1.8625%;30年期国债“24特别国债06”收益率下行2.75基点,报2.1050%。

  “尽管央行连续两日净投放,但受税期、MLF到期以及临近跨季等因素影响,资金面维持紧平衡态势。”东方金诚研究发展部副总监瞿瑞评价,不过,此次央行转为净投放,暂时缓解了市场此前对央行持续收紧流动性的担忧,带动短端利率小幅修复,市场多头情绪有所缓和,加之长债收益率已上行至近期高点,具备一定配置价值,配置盘进场加配,带动长债收益率下行,债市整体有所回暖。

  “央行净投放增加了市场整体流动性,部分资金可能会从债市流向股市,利好权益资产表现;同时,短端收益率下行可能引发市场对汇率贬值的预期,尤其是在市场预期经济基本面未明显改善的情况下。不过,汇率走势还受到国际收支、全球经济形势等多种因素的影响。”明明补充道。

  展望后续走势,明明指出,尽管央行连续净投放可以缓解资金面紧张局面,但当前银行融出尚未完全修复,流动性仍偏紧,债市后续走势可能仍面临一定的不确定性。市场对央行后续货币政策的预期会影响债市走势,此外机构行为的边际变化、经济复苏的力度和节奏、国际经济形势、地缘政治风险等因素也会对债市产生影响。债市整体仍处于逆风环境中,长端收益率受预期以及情绪等因素影响还会震荡,但调整的节奏较此前可能会放缓。

  瞿瑞则称,短期内,债市将窄幅震荡,长债收益率将在1.8%—1.9%区间震荡,短端利率有望企稳。当前,税期和跨季的双重需求可能进一步加剧资金压力。鉴于债市已大幅调整,且偏高的资金利率不利于降低实体融资成本,央行持续收紧资金面的必要性有所降低,这可能意味着央行将继续予以对冲,资金面有望保持紧平衡态势,带动短端利率企稳。

  长债方面,当前长端利率已具备配置价值,保险等配置盘逢高入场,对债市有一定支撑,但目前市场情绪仍然偏弱,利率大幅下行仍需等待货币政策、基本面或风险偏好出现明确利好。

  此外,瞿瑞说到,中期而言,随着税期、跨季等短期扰动消退,资金面有望边际缓和,资金价格随之回落,银行负债端压力逐步缓解。同时,基本面企稳回升仍需更多经济数据验证,贸易战形势尚未明朗,货币政策方面降息降准依然在途,债市有望企稳。