光大期货：3月5日能源化工日报

　　原油：

　　周三油价重心继续回落到，其中WTI 4月合约收盘下跌0.11美元至68.26美元/桶，跌幅0.16%。布伦特5月合约收盘下跌0.58美元至71.04美元/桶，跌幅0.81%。SC2504以518.8元/桶收盘，下跌12.7元/桶，跌幅为2.39%。OPEC发表声明称，8个OPEC+产油国决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。根据声明，鉴于当前市场基本面稳健、前景积极，8国决定自今年4月1日启动增产计划。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。据测算，增产幅度为13.80万桶/日。今年2月份，美国油气钻井平台总数累计增加11座，创2022年11月份以来最大月底增幅，其中石油钻井平台增加7座，天然气钻井平台增加4座。当前市场继续关注俄乌冲突的进展以及伊朗问题的演绎，整体来看，油市供应端进一步宽松，需求受到高关税政策的冲击，油价预计将承压运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2505收跌4.88%，报3121元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收跌3.65%，报3640元/吨。昨日OPEC+宣布4月1日起逐步退出自愿减产的消息导致内盘原油价格大跌，带动燃料油价格也出现显著走弱。从基本面看，低硫燃料油市场结构承压下跌，高硫燃料油市场相对稳定。低硫方面，来自西方的套利货物流入增加，而下游加油需求疲软，市场近期供应明显大于需求，低硫燃料油市场结构面临一定压力。高硫方面，市场前期受到供应偏紧和相对稳定的加油需求的支撑，但供应存在一定增加预期，且国内原料需求减少以及炼厂季节性检修也将会限制市场进一步上行。短期基本面对高、低硫绝对价格的驱动偏弱。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2504收跌3.04%，报3574元/吨。昨日OPEC+宣布4月1日起逐步退出自愿减产的消息导致内盘原油价格大跌，带动燃料油价格也出现显著走弱。进入3月，供应端将小幅增加，随着气温回暖，终端项目恢复动工，尽管节后需求恢复速度较慢，但3月预计需求方面存向好可能，沥青基本面整体呈现供需双增的局面。短期在绝对库存低位的背景之下价格仍有一定底部支撑，不过价格上行的空间还需要终端需求改善支撑，关注后续终端开工和3月供应实际增加的情况。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌90元/吨至17665元/吨，NR主力下跌20元/吨至15480元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌240元/吨至13765元/吨。昨日上海全乳胶17150（-50），全乳-RU2505价差-620（-65），人民币混合17450（-50），人混-RU2505价差-320（-65），BR9000齐鲁现货13950（-150），BR9000-BR主力60（+85）。2月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.89万吨，较上周增加0.66万吨，增幅1.82%。2月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.45万吨，较上期累库0.26万吨，涨幅3.62%。合计库存44.34万吨，较上期增加0.92万吨。2025年2月份，我国重卡市场共计销售8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年1月上涨11%，比上年同期的5.98万辆大幅增长34%。 3月份临近国内开割时间节点，整体物候条件易多变，下游需求春节后小旺季的表现不足，轮胎厂去库消化订单动力偏弱，预计天然橡胶库存仍在累库阶段，叠加宏观氛围偏弱下橡胶期货价格向下探底。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在4886元/吨，收跌2.55%；现货报盘贴水05合约27元/吨。EG2505昨日收盘在4618元/吨，收涨0.02%，基差增加1元/吨至39元/吨，现货报价4637元/吨。PX期货主力合约501收盘在6846元/吨，收跌2.65%。现货商谈价格为842美元/吨，折人民币价格6962元/吨，基差收窄52元/吨至46元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。华南一套40万吨/年的乙二醇装置原计划3月底前后停车检修，目前检修时间稍有推后，预计在4月份内停车检修15-20天；此外另一套40万吨/年的装置计划在5月份停车检修15-20天。3月3日-3月9日，主港计划乙二醇到货总数约为9.9万吨。油市供应进一步宽松，油价回落明显，成本支撑弱化。PX装置进入检修季，供应能力将明显下滑，但与下游TA检修季形成一定时间错位，TA低加工费下检修逐步落实，下游尚有足够原料库存消化，TA价格或跟随原料价格回落。对乙二醇来说，3月份供应的损失量或较预期损失量有所减少，需求恢复偏慢，港口库存不断累积，预计乙二醇价格易跌难涨。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2645元/吨，内蒙古北线价格在2202.5元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1125元/吨，江苏地区醋酸价格2850-2950元/吨，山东地区MTBE价格5835元/吨。供应方面，国内产量将逐步下降，但进口量预计将企稳，总供应量有下降预期。需求方面，MTO开工同比下滑，后续预计延续 二月走势，而传统下游利润被压缩之后开工同比降幅明显，预计3月总需求维持相对稳定。整体来看，3月供应有下降预期，需求保持稳定库存将逐步下降，但华东地区MTO装置检修影响之下，港口库存压力仍然较大，甲醇价格上行空间有限。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在7340-7450元/吨，利润方面，油制PP毛利-268元/吨，煤制PP生产毛利797.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-1056元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-637.92元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-185.17元/吨。PE方面，HDPE主流价格8224元/吨，LDPE主流价格10197元/吨，LLDPE主流价格8340元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为164元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1861元/吨。2月装置检修不多，外加新装置投产压力下，供给水平远超去年同期，而下游需求也在逐步恢复，库存并未大幅增加，后续来看3月需求旺季，下游企业逐步复产，而炼厂检修将逐步增加，预计库存趋于下降，同时下游库存水平不高，刚需支撑之下，对价格有一定支撑，但因为供应水平仍然是近五年最高，价格上行空间也比较有限，预计聚烯烃期货维持窄幅震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4900-5080元/吨，乙烯料主流参考5180-5450元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4900-5020元/吨左右，乙烯料主流参考5170-5310元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5100-5160元/吨左右，乙烯料主流报价在5250-5300元/吨。供应端，3月企业检修计划逐步增加，因此产量下降概率较大；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将继续回升，对于PVC下游管材和型材的需求也有所支撑，开工率仍有上升空间，并且距离印度BIS认证实施仍有时间，出口或将维持。综合来看，PVC3月供减需增，库存压力释放，估值预计会有所修复，但需求恢复速度放缓会抑制上行空间，重点关注上游炼厂检修计划。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格震荡走弱，尾盘明显下挫。截至收盘主力05合约报价1765元/吨，跌幅1.78%。现货价格走势分化，部分地区价格小幅上调10元/吨，个别地区价格小幅下调10元/吨，另有部分地区价格维稳。昨日山东市场价格继续稳定在1810元/吨，河南地区上调10元/吨至1820元/吨。基本面来看，尿素供应水平再度提升，昨日日产量20.17万吨，日环比增0.12万吨。下游按需跟进，工业需求相对稳定，农业需求虽有返青肥支撑但备肥基本收尾。后期虽有春耕旺季用肥预期但目前市场大规模备货意愿偏弱。再加上中游淡储货源陆续投放，尿素阶段性供需压力仍存。短期尿素市场缺乏有效支撑，市场对供应高位担忧情绪仍存，期货盘面走势依旧偏弱。后期在价格跌至低位后仍将触发中下游采购需求，且旺季周期供需两端博弈也将继续增强。关注尿素日产变化、需求跟进力度及国内商品市场整体情绪变化。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格偏弱运行，主力合约收盘价1522元/吨，跌幅2.19%。现货市场报价多数稳定，贸易环节价格跟随盘面小幅下调。昨日沙河地区重碱价格1502元/吨，日环比跌31元/吨。基本面来看，内蒙阿拉善二线检修，后期江苏及河南地区企业也存在检修计划，纯碱供应仍有回落预期，昨日行业开工率稳定在82.91%。需求端表现一般，月初碱厂上调价格后中下游存在抵触情绪，观望情绪趋于浓厚。整体来看，纯碱供应虽有下降预期但供需层面驱动仍显不足，盘面反弹暂告一段落。预计纯碱期货价格延续宽幅波动趋势，短线偏弱，后续再度反弹需要更多驱动兑现。关注纯碱装置检修动态、库存变化及下游需求跟进情况。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1231元/吨，微幅下跌0.32%。玻璃现货价格继续承压，昨日国内浮法玻璃市场均价下跌10元/吨至1307元/吨，主流地区价格多有10~20元/吨下跌幅度。供应来看，近期玻璃日熔量低位有所回升，昨日15.72万吨。需求端跟进依旧乏力，中下游观望心态浓厚，原片拿货积极性偏弱。昨日国内各主流地区现货产销率多数仍维持90%附近，虽较前期略有提升但整体仍偏弱，仅沙河地区产销达到100%以上。后续玻璃厂为缓解库存压力仍有让利出货可能。整体来看，玻璃市场仍未出现有效支撑，需求偏弱继续拖累期、现市场情绪。预计短期期货价格仍延续偏弱趋势，后续关注宏观政策、金三银四等预期能否给市场带来止跌迹象。关注玻璃现货成交情况、库存累幅及商品市场整体情绪导向。

　　烧碱：

　　周二烧碱期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价2902元/吨，日环比持平。现货市场局部开始上调。昨日山东、河北、湖北地区32%碱价格上调10~30%元/吨（湿吨），国内32%碱均价上涨53元/吨至3184元/吨（干吨）。基本面来看，后期虽有企业计划检修，但目前尚未落实。再加上华东、华南检修装置复产，烧碱供应整体较为充足。近两日氯碱厂对主力下游送货量减少，支撑局部价格企稳反弹。但需求支撑力度仍显不足，周边区域主力下游采购签单基本收尾，且非铝下游观望情绪依旧浓厚。整体来看，烧碱期货盘面上涨驱动不足，短期市场或进入盘整阶段。关注氯碱装置动态、主力下游送货量及商品市场整体走势。