麦格理：维持阿里巴巴-SW“跑赢大市”评级 目标价降至133.1港元 第1张

　　麦格理发布研报称，下调对阿里巴巴-SW（09988）目标价，由135.5港元降至133.1港元，维持“跑赢大市”评级。该行下调对公司截至去年12月第三财季及下财年经调整EBITA预测1%及2%，以反映各部门的盈利率表现。

　　该行指出，阿里巴巴出售两项最大非核心零售业务，包括银泰及高鑫零售（06808），并再度委任蒋凡领导新成立的电商事业群，涵盖本地及国际电商业务。该行认为这是公司再度集中于核心电商业务的正面迹象，并寻求进一步上杠杆及与供应链创造协同效应。

　　该行又指，淘天集团正处于用户体验再投资周期，加上未充分现金化的广告工具，估计淘天集团EBITA率去季将同比跌3个百分点至43.4%。淘天集团继续采用“全站推”及全季生效的0.6%服务费，将使季内佣金率同比升5点子至3.9%。受惠以旧换新政策及客户基础逐步扩大至微信支付渠道用户，平台毛交易总值预计同比升4.6%，客户服务收入料同比升6%。