光大期货：1月14日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.23%至9094美元/吨；SHFE铜主力下跌0.07%至75260元/吨；进口现货窗口打开。宏观。海外方面，美国12月非农就业人数增幅创同年3月以来的新高，且失业率走低，表明劳工市场表现强劲，同时也支持美联储暂停降息步伐。据美国纽约联储的最新调查，美国12月一年期和三年期通胀预期有所上行，五年期通胀预期走低，拖欠债务率走高。这显示美国经济并不稳定，美联储正陷入经济摇摆和通胀预期走高的情形，对其货币政策形成制。国内方面，中国12月以美元计价出口同比增长10.7%，以美元计价进口同比增长1%，贸易顺差1048.4亿美元。库存方面，LME库存下降975吨至263450吨；SHFE铜仓单下降1455吨至11085吨；BC铜增加2613吨至7307吨。需求方面，年关将至，季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。国内铜需求进入季节性淡季，国内现货报价可能持续偏弱，且当前内外比价出现回落，结合铜价回涨走势，表明推涨力量主要来自于海外。在特朗普正式入驻白宫之际，应是担心关税政策导致本国进口成本大幅走高，这也导致COMEX铜升水接近去年高点水平，需要注意。节前铜价震荡偏强看待，但幅度有限，整体来看未能摆脱去年12月份以来的震荡区间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.47%报15895美元/吨，沪镍涨1.02%报128130元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持164904吨，国内 SHFE 仓单减少32吨至27526吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼矿业部一高级官员表示，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。镍矿方面，菲律宾和印尼镍矿内贸价格表现平稳。不锈钢产业链来看，供需季节性放缓，临近春节，周度社会库存重回累库态势，但成本利润来看，印尼某工厂高镍铁成交价格950元/镍点，较平台报价偏强，叠加镍矿政策影响，短期下方空间有限。新能源产业链来看，1月供应环比下降，尽管下游需求同样转弱，但受到现货流通量下降和备货需求拉动，周度硫酸镍价格小幅上涨。一级镍方面来看，国内周度库存延续去库态势，但1月整体产量减量不明显。综合来看，尽管春节临近，但短期市场对于印尼政策方面仍需消化。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2502收于4087元/吨，跌幅0.27%，持仓增仓1752手至8.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2502收于20265元/吨，涨幅0.12%。持仓增仓6659手至17.7万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至5199元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至20180元/吨，无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区下调30-100元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调142元/吨。供给持续宽松，下游备库减量，氧化铝逐步兑现弱预期表现，近月期现收敛空间较大，资金难以向下推进；海外情绪升温、国内通胀数据回暖以及以旧换新政策加码，宏观计价因素增强。现货贴水走扩，部分带动下游补货热度，铝锭出现超预期去库。铝价短期受宏观情绪支撑。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.97%，报248320元/吨，锡期货仓单5028吨，较前一日增加106吨。LME锡涨0.07%，报30000美元/吨，锡库存4655吨，减少100吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，01-02价差-270元/吨，02-03价差-570元/吨，沪伦比8.29。锡价震荡走低，25万上方压力较大。国内供应虽然有春节检修，但同时下游进入春节放假，国内供需两淡下，关注冶炼厂高价交仓意愿。国内库存上周转为小幅增加，但市场反馈成交较好。印尼出口问题重来，年后印尼锡锭成交量降为50吨，短期海外供应较为紧张，行情走势颇像去年年初，后续关注LME锡贴水结构是否会继续收窄。，预计价格总体震荡运行。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.27%，报24175元/吨，锌期货仓单728吨，较前一日减少125吨。LME锌跌0.05%，报2861.0美元/吨，锌库存210625吨，减少3450吨。现货市场，上海0#锌对2502合约升水650元/吨，对均价升水160~200元/吨；广东0#锌对沪锌2502合约升水600~630元/吨，粤市较沪市升水60元/吨；天津0#锌对沪锌2502合约升水400~450元/吨，津市较沪市贴水100元/吨。价差方面，01-02价差+195元/吨，02-03价差+50元/吨，沪伦比8.43。国内锌矿加工费加速反弹，原料库存维持高位，预计短期供应将逐步恢复，锌强现实面临走弱趋势，短期价格或震荡走低。

　　工业硅&多晶硅：

　　13日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43385元/吨，日内涨幅0.83%，持仓减仓214手至26759手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1385元/吨。工业硅震荡偏强，主力2502收于10665元/吨，日内涨幅2.16%，持仓减仓18867手至8万手。百川工业硅现货参考价11392元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10300元/吨，现货贴水扩至280元/吨。工业硅厂降库效果不佳，晶硅端受行业自律协议支持开始提涨，但拉晶端备货告一段落，持续性驱动不强。工业硅跌近底部位置后降无可降，预计低位盘整，晶硅逐步止涨企稳。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨1.23%至78760元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨250元/吨至75950元/吨，工业级碳酸锂上涨250元/吨至72700元/吨，电池级氢氧化锂上涨250元/吨至70230元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加463吨至52126吨。消息面，12月，我国动力和其他电池合计产量为124.5GWh，环比增长5.7%，同比增长60.2%；销量为126.6GWh，环比增长7.0%，同比增长40.4%；出口21.9GWh，环比下降0.3%，同比增长12.4%，合计出口占当月销量17.3%；装车量75.4GWh，环比增长12.2%，同比增长57.3%。供应端，价格水平叠加临近过节，周度产量环比延续放缓，周度产量环比下降285吨至15000吨，其中锂辉石提锂环比下降166吨至8219吨，锂云母提锂环比减少10吨至3160吨，盐湖提锂环比减少58吨至2026吨，回收提锂环比减少51吨至1595吨。需求端，正极材料排产环比下降但维持相对高位运行，正极库存有所去化；库存端，下游库存水平小幅增加，当前库存水平超过3.6万吨，叠加临近过节，后续补库力度较小。综合来看，临近假期，现货市场逐步冷清，价格仍区间震荡运行。