和谐汇一林鹏等基金经理展望2025：市场更加均衡，盈利因子重回主导

专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会

　　月度观点 | 2025年：市场更加均衡，盈利因子重回主导

　　来源：和谐汇一资产管理

　　导语

　　2024年是本轮周期中具备转折意义的一年。市场表现来看，2024年权重指数表现不差，但结构偏差很大。市场表现背后的本质因素还是源于宏观经济的大背景。政策何时会产生效果？市场的风格又会有什么变化呢？接下来，让我们一起来了解全市场投资经理的观点吧。

　　全市场基金

　　林鹏

　　和谐汇一远景系列投资经理

　　展望2025年，我们认为政府将出台多项政策为经济提供坚实的底部支撑。不管经济能不能快速恢复，市场已经探明底部的概率很大。我们认为2025年市场风格更加倾向于价值成长，机构重仓个股很大概率要优于题材个股。我们甚至提示2025年小票和题材个股在某个阶段调整风险，这在2024年12月底已经有所体现。小市值个股的重新崛起往往伴随着货币信用的恢复。信用恢复到经济恢复的宏观背景下，市场风格有利于价值成长的重新崛起，而不利于题材炒作的盛行。市场更加均衡，盈利因子重回主导。

　　2025年我们更看好科技、消费和先进制造等行业机会。科技变革带来的技术进步、制造领域的产业升级、消费者对美好生活的向往、老龄化背景下人们对生活质量的追求，都是我们认为能够产生大量投资机会的中长期趋势。

　　梁爽

　　和谐汇一远致/远鸿系列投资经理

　　由于宏观经济的修复尚需要时间，且特朗普上台后政策仍具有不确定性，1月份市场可能仍有震荡，但中美货币政策的宽松是必然的，代表先进生产力的AI等高科技及高分红全年仍然存在机会；业绩持续稳定增长的企业在业绩发布后股价最终会回归价值，经济企稳后全市场的反弹是必然的，这一时点可能会在下半年。

　　2025年我们更看好：业绩稳定增长、注重股东回报、估值低的稳定性品种；代表时代特征的高科技，如AI软硬件、自动驾驶、创新药等。“扩大研究范围、慎重出手、缩小投资范围”将会是新的一年去努力的地方。

　　韩冬

　　和谐汇一远见系列投资经理

　　过去一年，我们虽然非常看好市场的潜在收益率，但也基于波动率的考虑做了大量的思考，力求控制回撤。事实上这几乎是我们投资生涯中为负债端思考最多的年份，我们在认真考虑作为一个有净值曲线的产品，最终达到的终点高低和其中的过程起伏如何取舍和平衡。我们不奢求两全，但也在实践中不断摸索和优化产品的定位。

　　2024 年的市场风格在我们看来也有不小的变化。如果扣除能力圈和投资方法有效性的差异，市场风格的波动就好比一个大型的石头剪刀布游戏：不会有人常胜，因为常胜者会成为市场本身，从而丧失战胜市场的能力。风格也不会稳定，因为每一个时刻的参与者都在随着优胜劣汰、进场离场、活跃沉寂而变化。2024 年以来的市场参与者似乎已经有了不小的丰富。我们乐于看到各类投资风格的活跃，流动性对于市场定价的有效性，或者说均值回归而言，是非常积极的因素。

　　罗霄

　　和谐汇一远洲系列投资经理

　　展望2025年，在宏观核心矛盾有望缓和、且流动性更加充裕的大背景下，资本市场预计会有积极的表现。但在节奏上，是小步慢跑，上半年风格可能还会延续此前的红利+主题；但下半年随着政策效果逐步显现，经济出现企稳信号，红利风格更可能转向过去三年承压的价值成长。此外，AI从硬件到应用场景的延伸，很可能贯穿全年，值得重点关注。

　　2025年全年的投资脉络围绕在把握确定性，警惕不确定性。相对确定的是，大级别的政策拐点往往对应着资本市场拐点，叠加充裕的流动性环境，熊市心态已经不再适应。不确定性的来源主要是外部压力与内部压力共振的上半年，国内政府的应对能否及时、高效。