二十年同舟共济 黄大豆2号期货陪伴产业成长

　　作为我国最重要的进口农产品之一，大豆是生产豆粕、豆油的主要原料，与生产生活息息相关，在农产品市场中扮演着关键角色。自2004年12月黄大豆2号期货上市以来，大商所不断优化期货合约规则，积极推进高水平对外开放，有效发挥黄大豆2号期货功能，逐步提升其价格影响力，并于2022年8月上市黄大豆2号期权，进一步丰富产业风险管理工具，为保障产业健康发展和服务国家粮食安全战略做出了积极贡献。

　　一分为二：贯彻农业政策 服务产业需求

　　大豆是1993年大商所正式营业时推出的首批期货品种之一，见证了中国期货市场成长路上的风雨彩虹。2001年，为了加强对不同种类大豆的管理，国家出台了相关农业政策。大商所秉承服务国家战略、服务实体经济的坚定初心，对大豆期货合约进行了拆分。2002年，中国证监会正式批准了大豆期货合约的修改方案，同意大商所于当年3月15日上市以非转基因大豆为标的的黄大豆1号期货以及后续择机推出以油用大豆为主的黄大豆2号期货。

　　2004年，面对国际大豆价格的快速下跌，众多压榨企业遭受了巨大损失，产业急需风险管理工具来控制价格波动带来的经营风险。同年12月，黄大豆2号期货在业界的热切期待中上市，与1993年上市的豆粕期货和2006年上市的豆油期货一道，为中国大豆压榨产业构建了全产业链风险管理工具体系。此后，越来越多的企业通过开展基差贸易和期货市场套期保值来锁定压榨利润。

　　得益于行业风险管理意识的提升和大商所对大豆系列期货的精心维护，产业得以平稳应对市场大幅波动。2008年全球金融危机期间，我国大豆压榨企业的风险管理意识已经显著增强，行业总体套保比例提升至40%，大豆进口“量增价跌”下行业受到的冲击远小于2004年。自此，在大豆系列期货的保驾护航下，整个产业在市场的波动起伏中未再出现大规模亏损。如今，国内外大型粮油企业和超过90%的国内大豆加工厂均深度参与黄大豆2号等大豆系列期货进行风险管理。

　　久久为功：黄大豆2号“睡美人”焕发新颜

　　黄大豆2号期货上市后，我国进口大豆市场情况发生了巨大变化。据悉，2004年我国大豆年度进口量约2018万吨，至2016年已大幅上升至8391万吨，规模增长超过4倍。数量增加的同时，我国进口大豆来源格局也发生较大变化，巴西已超过美国成为主要进口来源国。这期间，我国压榨大豆的对外依存度已达85%，进口大豆已成为主要压榨原料。

　　而受进口大豆现货市场全流程封闭管理要求等因素影响，很长一段时间内，黄大豆2号期货的活跃度和市场规模还未能很好地与不断发展的现货市场相匹配。在此背景下，大商所与相关部门一道，推动调整优化黄大豆2号期货合约规则及相关监管规定。经过辽宁出入境检验检疫局和大商所近3年的调研论证，2016年11月，国家质检总局公布实施《进口大豆期货交割检验检疫监督管理规范》，从国家战略的角度出发，在符合现货监管要求的条件下为进口大豆参与期货交割提供了便利。此后，大商所也于2017年5月对黄大豆2号期货合约月份、交割质量标准、交割制度、交割区域、风控制度等方面作出调整，以进一步贴近现货市场实际情况，降低市场参与者交易成本，提升产业客户参与期货交割的积极性。

　　2022年8月，黄大豆2号期权与黄大豆1号、豆油期权同步在大商所挂牌上市，为大豆产业提供了更加多样化的套保策略选择，进一步满足不同行情和业务场景下的避险需求，助力我国大豆产业健康发展。

　　据统计，2018-2024年，黄大豆2号期货的日均成交量增至9.41万手。特别是今年1-11月，日均成交达到15.84万手，同比增长37.02%；日均持仓13.9万手，同比增长63.53%，呈现良好增长态势。黄大豆2号期权自2022年8月8日上市至今年11月，已平稳运行561个交易日，日均成交4.64万手，日均持仓2.87万手，期权市场功能发挥持续深化。

　　多位产业界人士表示，2017年对黄大豆2号合约规则的调整，与进口大豆现货市场的实际情况相一致，有利于黄大豆2号期货价格发现和风险管理功能的有效发挥，便利大豆压榨企业对原料采购端进行套期保值，进而保障国内油脂行业的持续健康发展。

　　对外开放：更好传播全球主销区的声音

　　时至岁末，黄大豆2号期货迎来的不仅有二十岁生日，还有对外开放的两周年。2022年12月，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权一同作为境内特定品种引入境外交易者，首次实现全品种链条对外开放，也标志着大商所在深入服务国内国际大豆和油料产业、促进大豆产业链供应链安全，以及持续扩大高水平制度型开放、提升大宗商品价格影响力等方面又迈出了重要一步。

　　对外开放后，全球的大豆产业企业能够直接参与中国大豆期货市场，在压榨利润锁定、税收政策匹配、汇兑和保证金管理上可以获得更好的效果。据统计，目前已有来自英国、瑞士、新加坡等30个国家和地区的超过150家境外客户参与了大豆系列品种的交易，其中包括国际粮商嘉吉、路易达孚、翱兰等境外大型产业企业。

　　据了解，南美大豆贸易量占到了全球的三分之二，而我国作为全球最大的大豆进口国，约三分之二的进口量来自南美。此前很长一段时间，南美产区农民销售大豆时主要参考CBOT价格，国际粮商的境外子公司对于大连期货市场的行情也仅仅停留在关注的层面而没有参与进来。但这一状况随着黄大豆2号等品种的对外开放而发生了变化。

　　路易达孚大豆全球负责人Francisco Magnasco表示，大商所豆系期货和期权市场对外开放后，能够明显感受到南美农民对大商所期货价格投来了更多目光。“我每天早上起床都会看中国期货市场行情，现在大约有30%的南美农民会通过观察大商所黄大豆2号等品种的价格涨跌来考量中国的需求增减等市场变动情况，并相应调增或调减销售报价，这说明大连期货市场的国际影响力在持续提升。”

　　翱兰农业中国与东盟区域总裁Himanshu Chaturvedi表示，境内外客户多方参与使大豆系列品种更加全面、快速地反映全球大豆市场供求信息，提升了其价格发现功能的有效性。在此基础上，越来越多的国际粮商境外子公司开始主动使用黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权来锁定采购成本和压榨利润，更好管理南美大豆国际贸易中的市场风险。据Himanshu Chaturvedi介绍，翱兰农业已经参与了大豆、豆粕、豆油等境内特定品种交易，并且会以相关品种的期货价格或者期现价差作为定价参考，为下游的大型上市公司、中小贸易商等各类型客户提供定制化的基差贸易、含权贸易等服务，与客户分享市场信息，帮助客户共同提升风险管理能力。此外，另有企业表示，黄大豆2号期货能够实现大豆顺畅交割后，有意愿将南美大豆库存前移至中国港口。

　　在国内大豆压榨企业看来，境外交易者的进入丰富了黄大豆2号期货市场的参与者结构，增加了市场深度，使得国内产业客户能够获得更稳定的对手方，套保效果相应得到提升，从而更有利于企业利用期货市场规避价格风险。

　　大商所相关业务负责人表示，下一步，大商所将在中国证监会的坚强领导下，持续努力打造更加透明、高效和稳定的大豆期货市场，继续争取进口大豆参与实物交割的支持政策，优化完善黄大豆2号期货合约规则，进一步促进黄大豆2号期货和期权功能发挥，不断提升我国大豆价格的影响力，更好地服务国家粮油安全和农业强国建设。