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　　本周三大指数，沪指跌0.70%，深成指跌0.62%，创业板指跌1.15%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　中信证券：“主题+红利”推动跨年行情

　　预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。

　　申万宏源策略：春季行情只是有机会的震荡市

　　我们建议不要以牛市为前提，展望春季行情，顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。

　　华西证券：继续看好本轮跨年行情 深挖“新质牛”主线

　　继续看好本轮跨年行情，深挖“新质牛”主线。回顾2019 年以来的A 股市场行情，当前A 股具备两个重要的特征：一是货币政策基调多年来首次从“稳健”变为“适度宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减持和IPO 募资均处于近年来低位，利率中枢下移的过程中，险资等有望成为后市重要的增量资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素，期间“新质牛”主题有望反复演绎。

　　东吴策略：明年的“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑

　　明年的“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，仍以流动性交易为主导。一方面，政策刺激向盈利端传导存在时滞，且2月至3月中旬处于业绩披露和经济数据的真空期，由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟。另一方面，政治局会议提及“货币政策适度宽松”，预计明年一季度降准、降息将逐步落地，流动性相对充裕的背景下行情有望“躁动”演绎。

　　浙商证券：权重指数中线调整已近尾声

　　本周市场整体上震荡整理，宽基指数表现有所分化。展望后市，随着本周市场震荡整理，权重指数自3494 冲高回落以来已经调整9 个交易日，与此前上涨时间（11月27 日至12 月10 日）基本相当，我们认为：在未来1-3 个交易日内，以上证指数为代表的权重指数将在中线维度调整到位，上证60 日均线将是有效支撑

　　华金证券：短期维持震荡偏强趋势，跨年行情继续

　　短期维持震荡偏强趋势，跨年行情继续。（1）分子端：政策效果有所显现，短期经济修复预期延续。（2）流动性：短期可能进一步宽松。一是美联储表态明年降息节奏可能放缓，但对国内流动性宽松的掣肘有限。二是国内年底可能适时降准。

　　华福证券：碧海潮生 日出东方

　　展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。

　　中原证券：成长行业领涨 A股震荡整固

　　随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注电子元件、半导体、消费电子以及软件开发等行业的投资机会。

　　渤海证券：美联储降息如期落地 关注年末流动性环境

　　市场经历短期调整，未来面临筑底反弹过程。在业绩缺乏观测窗口的阶段，流动性是否充裕进而带动题材的全面活跃，是市场能否止跌走强的关键。短期看，伴随联储的鹰派表态和时点临近年末，流动性环境面临一定不确定性，如果年底前，流动性环境逐步改善，则市场有望借机筑底回升。反之，如果流动性环境相对紧张，则市场还需更多时间以完成企稳过程。行业配置方面，短期政策方向已明朗，围绕中央经济工作会议部署

　　广发策略刘晨明（金麒麟分析师）：古今中外的水牛是如何演绎的

　　25年A股是否有希望形成 ‘水牛’ ？A股历史上严格意义上的水牛只有一轮，水牛的形成需要三个因素：①一个不可证伪的ROE未来能够大幅提升的预期；②市场产生初步的赚钱效应，提升场外投资人的风险偏好；③一个可以驱使银行间流动性以无风险收益的形式参与股票这类风险资产的渠道，把银行间的过剩流动性引流到股市。根据水牛形成的三个因素，以及驱动水牛需要的资金测算，25年总量层面复制15年A股全面水牛的概率不大。