光大期货：12月18日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价重心小幅回落，其中WTI 1月合约收盘下跌0.63美元至70.08美元/桶，跌幅0.89%。布伦特2月合约收盘下跌0.72美元至73.19美元/桶，跌幅0.97%。SC2502以539.3元/桶收盘，下跌6.9元/桶，跌幅为1.26%。市场机构发布报告显示，2025年全球石油市场将出现过剩，因为需求增长将低于100万桶/日，而供应增长将超过约200万桶/日。高盛表示，处于历史最高水平的闲置石油产能正施压于布伦特原油价格，高盛在一份报告中表示，对明年大量过剩的预期也可能对远期期差构成压力。高盛表示预计2025年原油市场将出现37万桶/日的过剩。当前市场正在不断计价远期供应过剩的矛盾，因而油价表现为区间震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2503收涨0.56%，报3227元/吨；低硫燃料油主力合约LU2503收涨1.11%，报3929元/吨。低硫方面，新加坡地区下游需求疲软，再加上套利经济可行带来更多西方套利货物的流入，导致本周亚洲低硫燃料油基本面继续走弱。同时，欧洲ARA地区库存充足，预计12月下半月更多装船货物将运到新加坡。高硫方面，预计12月剩余时间里将有充足的船货抵达新加坡地区，给新加坡本就充足的库存进一步带来压力。不过，贸易相关人士表示，由于对伊朗的制裁收紧以及相对稳健的终端加油需求，高硫燃料油市场基本面面临的压力预计将会减轻。本周LU内盘相对外盘也较强，FU自上周大幅走高以来依然偏强，或由于交货原因，关注仓单变化。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2502收涨0.28%，报3522元/吨。供应端，原料方面持续偏紧，稀释沥青港口库存基本处于近三年来低位，近两周沥青生产利润有明显修复，不过下周部分炼厂停产可能带动开工率下滑；需求端，12月中旬以后大部分地区终端施工陆续收尾，下游需求基本停滞，冬储入库带动社会库库存增加，今年冬储价格相对较高，隆众资讯预计今年冬储体量预计在105万吨左右。随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌160元/吨至18320元/吨，NR主力下跌80元/吨至15050元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌35元/吨至13550元/吨。昨日上海全乳胶17500（-100），全乳-RU2505价差-920（-55），人民币混合17000（-100），人混-RU2505价差-1420（-55），BR9000齐鲁现货13700（+50），BR9000-BR主力140（+30）。12月12日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为26.25万吨，较上期增加1.15万吨，增幅4.58%。12月12日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.30万吨，较上期下跌0.18万吨，降幅3.32%。合计库存31.55万吨，较上期增加0.97万吨。供应端，泰国南部降雨持续影响割胶，原料价格维持坚挺，但降雨范围以及降雨强度有所减弱，国内产区低温胶水干含下滑，产量陆续进入尾声。春节假期之前下游轮胎厂补库需求支撑，刚需持稳为主。天胶社会库存累库，供需无新增驱动因素下，胶价短期宽幅震荡走势。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在5016元/吨，收跌0.04%；现货报盘贴水05合约153元/吨。EG2505昨日收盘在4815元/吨，收跌0.21%，基差减少2元/吨至-25元/吨，现货报价4792元/吨。PX期货主力合约501收盘在6846元/吨，收跌0.32%。现货商谈价格为836美元/吨，折人民币价格6927元/吨，基差收窄70元/吨至75元/吨。江浙涤丝今日产销整体走弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。华东一套15万吨聚酯装置转回生产切片，前期转产聚酯瓶片半个月。福建一工厂30万吨聚酯装置计划1月上旬开始停车检修，预计检修一个月左右。PTA装置检修增多，产量环比下滑，下游需求缓慢下滑，近期荣盛50万吨聚酯开车，其余检修预报不多，预计春节前部分聚酯工厂有提前备货采购需求，聚酯开工可维持在90%附近，PTA价格短期震荡为主。乙二醇后续产量仍维持高位，聚酯节前备货需求，小幅支撑价格，但12-1月乙二醇仍有较大过剩压力，乙二醇价格窄幅震荡。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2618元/吨，内蒙古北线价格在2160元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1105元/吨，江苏地区醋酸价格2700-2750元/吨，山东地区MTBE价格5560元/吨。供应方面国内开工和产量持续高位，进口量开始出现下滑趋势，短期来看港口供给边际减少，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，港口方面在中东主力区域装置变动下，心态相对坚挺，库存或继续去库，因此维持震荡偏强判断。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在7460-7580元/吨，油制PP毛利-386.99元/吨，煤制PP生产毛利372.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-898.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-619.07元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-261.58元/吨。PE方面，HDPE主流价格在8450元/吨，较上一工作日持平；LDPE主流价格10600元/吨，较上一工作日持平；LLDPE主流价格8790元/吨，较上一工作日上涨20元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为579元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1692元/吨。目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但库存压力不大，并且下游持续维持低库存状态，一旦开始备货，可能会对价格形成支撑。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格偏强调整，电石法5型料4980-5100元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4980-5050元/吨左右，乙烯料主流参考5200-5430元/吨；华南PVC市场价格稳中有涨，电石法5型料主流参考5120-5200元/吨左右，乙烯料主流报价在5200-5320元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而冬季下游需求淡季，国内管材和型材的年底开工难有反弹，且出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存缓慢下降。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，目前正处于主力合约换月过程中，会使近月价格相对偏弱，远月价格相对偏强，建议关注2-5反套策略。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格震荡走弱，主力05合约收盘价1728元/吨，微幅下跌0.29%。现货市场继续走弱，主流地区现货价格下调10~30元/吨，目前山东临沂地区市场价格1710~1720元/吨，日环比降30元/吨。尿素供应仍在持续下降，昨日行业日产量下降0.08万吨至18.3万吨，但市场仍未交易供应下降利好。需求端略有起色，在部分低端出厂价格接近1650元/吨时成交明显好转。昨日除河北地区外，其余地区产销率均突破100%及以上，部分地区超300%。由于下游采购情绪依旧谨慎，高成交持续情况有待验证。整体来看，尿素需求跟进力度有待观察，供应下降尚未给市场带来明显支撑。期货市场缺乏新增驱动，短期继续以弱势震荡趋势为主。关注供应下降幅度、现货成交情况。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格宽幅波动，主力合约收盘价1462元/吨，微幅下跌0.34%。现货市场报价暂时维稳，中游贸易商环节报价涨跌互现，期现交割库重碱出库价格重心仍位于1350~1400元/吨区间。近几日部分碱厂装置检修，行业开工率降至低位，昨日80.31%。需求端表现稳定，部分中下游原料库存有所增加，但后续或仍有低价适量补库需求。整体来看，当前纯碱供需两端驱动不明显，盘面仍以宽幅波动为主。后期宏观政策方面仍有发酵，纯碱期货市场也仍将反复博弈宏观与基本面。关注供应变化幅度、下游采购力度、宏观及政策导向。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格震荡偏强运行，主力合约收盘价1372元/吨，涨幅1.63%。现货市场小幅反弹，昨日国内浮法玻璃市场均价1349元/吨，日环比提升2元/吨。玻璃供应维持稳定，行业日熔量昨日16.01万吨。现货市场高成交状态继续维持，昨日各主流地区产销率均在100%以上，持续给期、现市场提供支撑。月底前下游仍有赶工需求，预计高成交短期仍能维持。整体来看，短期玻璃刚需存在支撑，期货市场坚挺运行。但由于产业链心态分化，市场暂时难有趋势性行情，关注宏观政策提振效应，基本面关注玻璃现货成交情况。