1500亿券商呼之欲出！国联证券295亿并购民生证券剑指“投行一哥”？投行业务能与中信证券、国泰君安掰手腕

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专题：国联证券拟收购民生证券

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　　12月17日，国联证券公告，公司拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金。本次交易构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市。上交所重组委审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。若本次交易顺利完成，“国联+民生”将有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例。

　　国联证券294.9亿并购民生证券

　　本次交易标的资产 100%股权评估值为 2988878.57万元，考虑到评估基准日后标的公司现金分红 17059.32 万元及回购股份支付 702.57 万元；在评估值基础上相应扣减上述金额后，本次交易标的资产 100%股权对应价值为 2971116.68 万元；本次交易收购标的资产 99.26%股份，对应交易作价 2949180.57 万元。

　　市场并购重组资深专家认为，自9月27日相关申请材料获得受理以来，不到三个月的时间，交易所就审核通过了本次交易，表明本次交易充分契合当前监管导向，同时也是近年来市场上第一单通过交易所审核的券商并购案例。后续待证监会作出同意注册的决定后，即可实施本次交易。

　　1500亿券商呼之欲出

　　据Wind数据，2021-2023年国联证券、民生证券的主要指标排名在40位左右，整体实力相当。若简单相加，合并后公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升。

　　2023年，国联、民生营业收入分别为29.55亿元、37.99亿元，分别位列42、32位；净利润分别为6.71亿元、6.81亿元，分别位列38、40位；总资产分别位列32、44位，合并后公司营业收入、净利润、总资产将位列25、28、23位。

　　‌截至2023年底，国联证券母公司及主要子公司的员工总数为3586人‌，民生证券母公司及子公司在职员工数量合计为3199人。二者员工人数合计逼近7000人。

　　开源证券首席非银分析师高超（金麒麟分析师）测算，收购后在上市券商排名由35提升至15名，跃升20名，与方正证券（462亿元）体量接近。

　　投行业务能与中信证券、国泰君安掰手腕

　　在行业内，国联证券被称作“小中信”。很重要的是一个原因是，随着葛小波等多位“中信系”重量级人物的加盟，让这家中小型券商在业务打法上有了中信证券的某些显著特质。而通过外延式并购做大做强，正是其中很突出的一点。

　　虽然国联证券与民生证券加起来的综合业绩实力仅在腰部券商位置徘徊，但是仅论投行业务，与头部券商中信证券、国泰君安都可以掰掰手腕。

　　具体到业务整合预期方面，投行业务最受关注。民生证券的投资银行、股权投资等业务具有较强优势。2024年1月至9月，沪深北交易所共审议通过35单IPO项目，涉及保荐机构19家，其中民生证券过会项目2单，排名并列第三。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，下定决心拿下民生证券，国联证券或是看中了民生证券在投行业务方面的巨大业务优势。目前，综合实力不在券商前十，但是投行业务实力强悍的两家券商，非国金证券、民生证券莫属。拿下两家中的任何一家，国联证券的投行业务短板都能够得到有效补足。

　　更多券商并购重组在路上

　　最新的就是“国泰君安+海通”。12月16日，证监会已接收国泰君安证券的《证券公司合并核准》，以及关于海通证券的《证券公司停业、解散、破产核准》相关申请。根据12月13日晚间，两家公司发布股东大会决议公告，国泰君安证券与海通证券合并重组交易方案等相关议案经股东大会审议，均获高票通过。截至目前，合并吸收需获得上交所审核通过以及证监会的批准、核准、注册。

　　“西部+国融”也有新动态。12月8日，陕投集团党委书记、董事长李元到国融证券北京总部出席西部证券、国融证券管理层座谈会，陕投集团党委委员、西部证券党委书记、董事长徐朝晖陪同。对于西部证券并购国融证券，李元表示，陕投集团将高度重视，全力支持和协调西部证券并购工作顺利推进，在全面尽调、依法依规的前提下，加快推进相关决策程序和手续办理。他强调，西部证券要紧密协同，加快推动后续各项工作，尽早取得证监会核准，实现股权的平稳交割。

　　“国信+万和”方面，12月6日，国信证券公告，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份，交易价格51.92亿元。这是“国信+万和”首次披露交易细节。

　　“浙商+国都”进度也很快。12月3日，浙商证券收购国都证券34.25%股权取得实质性进展。浙商证券发布公告，公司收到国都证券转发的证监会关于核准国都证券变更主要股东、实控人的批复文件，核准公司成为国都证券主要股东，核准公司实控人浙江省交通集团成为国都证券实控人，对公司依法受让国都证券19.97亿股股份（占国都证券股份总数34.25%）无异议。浙商证券入主国都证券动作迅速，从监管受理、反馈意见到最后的核准，耗时不到5个月。