光大期货：12月17日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME冲高回落，上涨0.09%至9065美元/吨；SHFE铜上涨0.23%至74640元/吨；国内进口窗口持续打开。宏观方面，美国12月Markit制造业PMI初值48.3，低于预期49.5和前值49.7；Markit服务业PMI初值58.5，高于预期55.8和前值56.1。美国12月Markit制造业PMI仍处于萎缩区间，但服务业PMI创2021年10月以来的逾三年最快，显示制造业虽然低迷，但经济韧性仍存。市场静待本周的美联储12月议息会议，“新美联储通讯社”Nick TimiraosNick表示本周再次降息后，美联储准备放慢甚至停止降息。国内方面，中央经济工作会议措辞和此前召开的中央政治局会议基调基本一致，对“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”做进一步的部署，提振市场信心。基本面方面，LME库存下降200吨至272625吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存对比上周四下降1.92万吨至10.31万吨；库存持续下降，表明下游企业有赶订单的情况。海外金融市场表现持续回暖带动市场情绪，有点类似于年初，市场风险偏好有所带动，国内稳增长预期渐强，因此价格出现摇摆，但临近年关市场偏谨慎，市场更关注明年经济预期，多空存在较大分歧，价格走势也缺乏趋势性，继续以区间震荡来去看待，关注盘面可能出现的新变化。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.14%报15670美元/吨，沪镍跌0.64%报126000元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加678吨至165186吨，昨日国内 SHFE 仓单减少409吨至30155吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。产业方面，据雅加达邮12 月 11 日消息，印尼能源和矿产资源部重申进一步限制镍产品生产。不锈钢方面，原材料镍铁采购价格和意向采购价格重心延续下移，但考虑镍铁成本关系，短期进一步下跌空间较为有限，对不锈钢的成本支撑作用显现。新能源方面，三元前驱体排产环比增加带动硫酸镍价格上涨，冶炼利润小幅修复。纯镍方面，12月供应预计仍维持增加态势，结构上部分品牌出现紧缺，近期出口利润缩小，国内库存累库明显。短期来看，镍矿潜在政策影响利多价格，但目前从基本面来看镍价缺乏上涨动力，不锈钢处于阶段性低估值区间，短期进一步下跌空间有限，建议关注镍铁成交价格重心是否会带动不锈钢成本的下移，短期仍偏震荡运行。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于5225元/吨，跌幅0.48%，持仓减仓4285手至12.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2501收于20140元/吨，跌幅0.79%。持仓增仓4021手至19万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在5769元/吨。铝锭现货扩至贴水30元/吨，佛山A00报价涨至20240元/吨，无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，新疆包头南昌广东下调10-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调131元/吨。澳洲两家氧化铝厂回归生产，海外氧化铝价格坍塌，但内外价差未逆转、进口延续关闭，周内新出冬季限产政策后，氧化铝现货偏紧格局仍未扭转，短期高位震荡、暂无大跌驱动。电解铝亏损产能继续扩大，引发铝厂减产，叠加国内政治局会议提振情绪，走出此前悲观情绪。铝锭库存转为累库后铝价基本驱动不足，阶段震荡调整、谨慎为上。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.48%，报246690元/吨，锡期货仓单5562吨，较前一日增加42吨。LME锡涨1.02%，报29320美元/吨，锡库存4625吨，减少35吨。现货市场，对2501云锡升水1，000-1，200元/吨，交割升水700-1，000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-210元/吨，02-03价差-310元/吨，沪伦比8.41。上周盘面反弹至25万上方后矿贸积极点价，市场担心冶炼企业高价交仓，锡价快速回落至24.5万附近。但目前下跌空间依然有限，一是因为印尼和缅甸供应尚未恢复，昨日SMM已下调加工费；二是锡库存量已经降低至相对低位，三是下游常备库存不高，下跌较多可能会继续备货，锡价预计以震荡盘整为主。

　　锌：

　　截至本周一（12月16日），SMM七地锌锭库存总量为8.94万吨，较12月9日降低0.29万吨，较12月12日降低0.20万吨。沪锌主力跌0.83%，报25580元/吨，锌期货仓单29117吨，较前一日增加2483吨。LME锌跌1.41%，报3046.0美元/吨，锌库存266500吨，减少2000吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水480-500元/吨，对均价升水100-120元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水385-405元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水390-510元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，01-02价差+200元/吨，02-03价差+75元/吨，沪伦比8.40。锌矿港口库存和冶炼厂原料库存均逐步抬升，加工费开始反弹，冶炼企业提产积极性有所好转，供应端紧张的驱动逻辑开始转弱。需求企业开工相对平稳，但实际新增订单有限。临近春节，部分冶炼企业有计划在1月注册交割，2501-2502合约月差或有高位回落风险。但库存持续去化，来到近年来季节性相对低点，现货升水维持高位，下跌压力尚未兑现现实端，价格整体或维持震荡。

　　工业硅：

　　16日工业硅震荡偏弱，主力2501收于11635元/吨，日内跌幅0.26%，持仓减仓17910手至7.4万手。现货止涨企稳，百川参考价11845元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间降至10700-11950元/吨，#421价格区间降至11850-12350元/吨。最低交割品#553价格降至10950元/吨，现货贴水收至740元/吨。美国最新公布于明年1月起针对多晶硅和硅片加征50%关税。当前美国在光伏产业中多依赖于进口，尤其上游产能布局偏少，供应链短缺影响下，对原料多晶硅出口量级影响有限。周内硅厂订单仍无改善，厂库持续增压，期货贸易节奏稍有加快，且仍以旧单421为主，带动隐性库存有所去化，新规553开始主导盘面价格，硅价运行重心稍有下调，延续弱势震荡。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约跌0.26%至76000元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌400元/吨至76000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌400元/吨至73300元/吨，电池级氢氧化锂维持至68950元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加617吨至42885吨。周度期货价格弱势震荡运行。供应端表现出持续增加态势，结构上锂辉石增量明显，周度产量环比增加467吨至16142吨，其中锂辉石提锂环比增加560吨至8969吨，锂云母提锂环比增加25吨至3080吨，盐湖提锂环比减少88吨至2493吨，回收提锂环比减少30吨至1600吨。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续三周小幅补库，但仍以刚需补库为主，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力。社会库存在经历了连续14周去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上不明显；仓单库存快速恢复至4.2万吨，对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍篇震荡运行，关注库存拐点是否验证。