Adobe向投资者证明自己能够成为人工智能时代赢家的时间不多了。

　　该公司股价今年下跌了7.7%，表现落后于追踪软件行业的指数（该指数今年上涨超过30%）。由于上个季度的业绩指引令华尔街感到失望，该公司在12月11日收盘后公布的财报面临压力。Adobe需要证明能够通过其人工智能工具实现盈利，并应对来自生成式人工智能平台日益激烈的竞争，这些平台可以根据用户提示创建图像和视频。

　　“这是决定成败的季度，因为Adobe能否实现人工智能盈利并抵御竞争还有待观察。”Laffer Tengler Investments高级分析师杰米•迈耶斯（Jamie Meyers）说。他表示，虽然该公司将Adobe股票列为12个最佳投资想法之一，但由于人工智能缺乏明确性，该股票目前处于“观察阶段”。

　　Adobe股价于12月11日上涨了0.6%。

　　Adobe一直将其专有人工智能技术Firefly添加到Photoshop和Illustrator等产品中。但与OpenAI的竞争对手Sora服务相比，Adobe推出人工智能视频产品的速度要慢得多。该公司上个季度表示，一直专注于确保客户使用其人工智能功能，而不是寻求直接利用这些工具赚钱——这一策略开始考验投资者的耐心。

　　“该公司已经投入了大量资金，但我们已经厌倦了看不到物有所值的回报，如果消极的基调再次出现，Adobe要想摆脱落后的感觉还需要一段时间。”迈耶斯表示。

　　第四季度财报预计将显示净利润增长超过13%，收入增长近10%。然而，净新增经常性收入预计将下降3.1%，这将是这一关键指标一年以来首次下降。分析师还预计，Adobe的创意云部门（包含人工智能工具）将表现疲软。

　　花旗集团公司分析师表示，市场对这份财报的预期好坏参半。“核心业务正面临着持续的收入流失，而宏观/竞争不利因素又加剧了这种流失，”分析师泰勒·拉德克（Tyler Radke）在一份报告中写道。拉德克还下调了目标股价，称鉴于Adobe专注于为其人工智能工具吸引更多用户，而不是将技术变现，其股价可能会保持区间波动。

　　Adobe在10月份的年度会议上讨论了其人工智能视频工具的定价，但分析师目前还没有考虑会带来太大的提升。对2025年净利润和营收的普遍预期在过去一个季度均有所下滑。

　　其他软件公司也面临着对他们顺利过渡到人工智能的质疑，财报结果喜忧参半。Salesforce公司最近的财报似乎证实了其人工智能战略，带动该公司股价飙升，而甲骨文公司尽管有人工智能的推动，但未能达到人们的高度期望。

　　“Salesforce可能是Adobe的前兆，因为该公司提供了一款对客户有很大实用性的人工智能产品，我们当然也看到了Adobe人工智能产品的实用性，”Hamilton Capital Partners首席投资官阿隆索·穆尼奥斯（Alonso Munoz）说，“如果Adobe的定价转化为本季度的增长，而且投资者对他们看到的结果满意，那么股价就会得到回报，如果真的实现了增长，我认为该公司将赶上其他人工智能股票。”

　　如果Adobe能够让投资者对其长期增长前景感到放心，那么根据其估值，该股还有上涨的空间。Adobe股票目前的市盈率不到27倍，低于过去十年32倍的平均值。该股也比软件指数便宜，后者的市盈率为38倍。

　　尽管如此，投资者仍需要看到人工智能带来回报的确凿证据。

　　“从过去几年的增长放缓来看，目前这种较低的估值是合理的，” Laffer Tengler的迈耶斯说，“然而，如果清楚看到人工智能带来的实际盈利，可能会带来追赶交易，我们对此持乐观但谨慎的态度。”