华泰期货：高硫燃油基本面偏紧 有效交割资源不足

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨0.19%，报3179元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收跌0.13%，报3842元/吨。

　　昨夜原油宽幅震荡，燃料油在昨天日盘大幅上涨后昨夜小幅调整，但FU2501合约昨夜继续大幅上涨。高硫燃料油基本面偏紧，部分海外炼厂意外检修导致供应阶段性下滑；叠加FU仓单量偏低，用于有效交割的资源不足，近月合约明显受到额外推升；但基于估值与供需边际变化的预期，FU估值在未来3个月左右存在回调空间。低硫燃料油支撑因素在于四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。

　　■ 策略

　　单边中性，观望为主；等待高硫燃料油市场边际转弱的信号

　　■ 风险

　　无