来源:北京商报
继更换CEO之后,复星旅游文化集团(以下简称“复星旅文”)又开启了私有化进程。12月11日,针对复星旅文拟在港股私有化退市一事,复星旅文方面回应:此次私有化提案是基于公司长期发展作出的决策,公司将更专注轻资产模式的过渡。私有化完成后,复星旅文还将继续维持现有业务正常运营。如今对于复星旅文来说,可谓站到了转型的“十字路口”。有业内专家分析,此时私有化,复星旅文可能有转型需求,且目前港股估值偏低,会让企业用更多的成本维护股价。其实近年来,也有部分旅游企业进行私有化退市,但在企业进行私有化决策时,仍要权衡利弊。
私有化后暂无重大调整
12月11日,针对拟在港股私有化退市的消息,复星旅文方面给出了回应:此次私有化提案是复星旅文基于长期发展战略所作出的关键决策。私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境,从而更专注于公司轻资产模式的过渡以及可持续增长。
12月10日晚间,复星旅文发布公告,2024年12月9日,董事会决议就建议根据公司法第86条以协议安排方式回购本公司股份,向计划股东提呈该建议。若该计划生效,除受托人未获分配的计划股份外,全部计划股份将予以注销,股东将以每股计划股份换取7.8港元现金,该价格较复星旅文停牌前最后一个交易日(2024年11月26日)的股价4港元/股溢价约95%。
复星旅文方面表示,本次提案为股东在当前不确定性加剧的市场下,提供了一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。同时,如果有股东希望在复星旅文私有化后继续参与公司下一阶段的成长,可以根据公告中载明的方式向公司表达其意向,公司会适当考虑。私有化完成后,复星旅文将继续维持现有业务的正常运营,目前没有计划在私有化完成后对公司整体经营进行重大调整,员工的聘用和福利待遇亦将保持不变。
截至12月11日港股收盘,复星旅文报收7.21港元/股,涨幅80.25%,总市值89.71亿港元。
港股估值偏低
为什么复星旅文此时突然宣布私有化?有业内人士分析,一方面,也许与复星旅文未来新的发展战略相关;另一方面,当前港股估值过低,在一定程度上影响企业发展。
其实,本次复星旅文拟在港股进行私有化退市,早已有苗头出现。11月29日,复星旅文发布公告称,鲍将军已获委任为集团首席执行官,并将负责集团的业务战略规划和整体管理。据了解,自2022年11月,钱建农请辞董事会董事长、集团首席执行官及本公司非全资附属公司Club Med Holding董事长后,复星旅文董事长一职由徐晓亮接棒,但首席执行官一职始终空缺。如今,在鲍将军上任后,业内也纷纷猜测,复星旅文是否会推出新的发展战略及方向。
世界旅游城市联合会特聘专家、研究员王笑宇认为,在市场阶段调整、供需重新适配背景下,复星旅文为适应可持续发展与运营现金流健康,需要调整中长期发展目标,以及快速盘活存量资产。但是港股市场对于资产交易、中长期转型都有较多限制,同时估值和再融资条件皆不理想。复星旅文旗下地中海俱乐部等老牌产品以及白日方舟等新品,在转型与孵化过程中,需要一定的时间周期。同时还需要为新的战略调整提供缓冲周期,所以需要愈发低调与包容,而其作为上市公司条件并不允许。
王笑宇还分析,港股市场对酒店、综合体、文旅项目的短期收益率、财务报表等要求较高,而目前正处于市场调整、产品调整、企业转型的阶段,此时,企业则更看重中长期发展,会进行内容投资、基础能力提升等。所以,复星旅文拟私有化退市可能更多地考虑到了自身的转型需求。同时,目前港股估值偏低,对文旅企业来说并不友好,这意味着要用更多的成本来维护上市公司的股价。
华福证券北京西单营业部业务部总经理陆巍表示,复星旅文的资产状态较为良好,目前市场给其的定价其实已经远远低于它的内在价值,因为港股目前本身处于历史估值的低位,如果复星旅文还在该市场,其实对企业形象不一定产生正面影响,同时在市场估值低的情况下,其也做不到更多的融资,满足不了资本运作需求,所以复星旅文可以进行私有化回购。
逐步向轻资产化过渡
轻资产模式也逐渐成为复星旅文的运营方式。2023年5月,复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。同年,复星旅文将其旗下Casa Cook和Cook‘s Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给高盛集团。今年9月,复星旅文又宣布,其附属公司已与ESKY.PL S.A.签订买卖协议,出售Thomas Cook的100%股权,交易价格为3000万英镑。
随着出售旗下部分非核心资产,复星旅文也获得了相应的收益,而这也印证了复星旅文的回应“私有化将令公司更专注于轻资产模式的过渡”。
王笑宇表示,当前,文旅市场供需在大范围调整,在需求、市场环境不断变化的背景之下,文旅企业在快速调整,从以前的重资产到现在的轻资产模式发展,从重功能到重企业,从投资为主逐渐转变为以运营为主。
私有化的利与弊
不只是复星旅文开始考虑进行私有化,近年来,也有部分文旅企业从港股退市实现私有化。
据了解,2021年,港股上市不足两年的开元酒店便启动了私有化退市,开元酒店被红杉资本及鸥翎投资提出要约收购。此前也有业内人士认为,开元酒店的短期流动负债过高,而通过私有化可以减轻开元酒店经营的负担。
德胧集团自私有化开元酒店集团后,也在快速发展。2022年,德胧集团会员品牌“百达屋”面世;2023年7月,德胧集团“出海”印尼;2024年4月,德胧集团控股投资日本精品连锁酒店品牌hotel MONday。不难看出,对部分文旅企业来说,在开启私有化进程后,反而更有助于把握自身未来前景与发展机遇。
事实上,港股私有化退市现象并不局限于文旅行业。根据Wind数据统计,截至11月5日,已有42家港股公司正式退市。其中,26家公司被取消上市地位,14家公司选择私有化退市,1家公司赎回,另有1家公司自愿撤回上市。
在王笑宇看来,私有化能够让企业更加灵活地进行布局,少了上市公司的管理羁绊,在处理问题方面可能更为关注自身发展战略。从弊端来看,企业融资渠道可能会缩小,同时公众的关注度会有所下降,但目前像复星旅文等企业在转型期间,其实并不需要过高的关注度。
陆巍表示,上市公司在对外宣传方面容易成为加分项,若非上市公司,公众对该企业的印象就不会特别深。但复星旅文旗下品牌在公众心目当中仍具有地位,所以私有化退市并不会对其形象造成太大影响。反而,复星旅文私有化的动作,可以在资本市场上证明自己的确是优质的资产。
北京商报记者 吴其芸
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