转自：金十数据

　　债券交易员希望在动荡的一年里，美国市场能够平稳收尾，除非通胀意外飙升给他们带来新的变数。

　　上周五，在月度就业报告显示劳动力市场正在充分降温，足以允许美联储在其12月18日会议结束时再次降息后，美债延续了近期反弹。非农就业数据被视为市场在此之前最后一个劳动力市场关键指标。本周，美国还将发布CPI数据和PPI数据，市场预计这些报告显示通胀压力略有增加。

　　Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu表示，“除非CPI大幅意外上行，否则鉴于美联储认为其政策仍然具有限制性，其基线是在本月降息。所以我认为美债收益率已经见顶。”

　　这种普遍的信念让投资者从11月份的债券市场抛售狂潮中解脱出来，当时特朗普的胜选增加了其关税和减税计划可能会重新燃起通胀的风险。然而，此后，由于市场预期美联储将在本月的会议（特朗普就职前的最后一次会议）上再次放松政策，试图引导经济软着陆，美债收益率回落。

　　基准10年期美债收益率自11月15日触及4.5%的选举后高点以来已降至约4.15%。

　　然而，由于对前景存在重大不确定性，平静期可能相对短暂。其中大部分源于对特朗普执政下政策变化的疑问，他的减税计划将向已经强劲的经济注入刺激，并可能通过增加赤字来加快债券销售速度。他的关税计划是另一个不确定因素——这可能会推高进口价格，并对全球贸易造成拖累，具体取决于其形式。

　　这些问题可能会限制债券市场的涨幅，因为交易员和美联储政策制定者将采取观望态度。掉期定价表明，政策制定者可能会在明年的1月份会议上暂停降息。

　　Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示，“美国经济非常有弹性。美联储可能更接近于暂停降息周期，他们将在明年年初的某个时候暂停降息，以重新对特朗普的政策和即将公布的数据做出调整。”

　　上周五公布的就业数据支持了这样一种观点，即美联储仍然具有限制性的政策正在冷却经济。虽然11月份的招聘人数从前一个月的放缓中反弹，但失业率却出人意料地上升了。市场预计，这份数据可能会给美联储官员提供在本月再次降息的空间，除非本周的通胀报告显示出意外的加速。

　　外媒调查的中位数预测，11月份核心CPI（被认为是衡量潜在通胀压力的最佳指标）将环比上涨0.3%，与上个月的数据相同。Hartford Funds固定收益策略师Amar Reganti表示：

　　“所有迹象都显示美联储12月将降息，但通胀仍是一大问题，因此CPI数据存在轻微尾部风险。不过，鉴于自11月以来美债收益率已经下降，除非我们真的开始看到通胀大幅下降，否则很难看到它们进一步下降太多，这尤其是因为明年行政部门和国会的政策不确定性太高。”

　　编辑：马萌伟