Advantrade:欧洲天然气库存八年来最大降幅

12月3日，Advantrade表示，欧洲天然气库存以八年来最快的速度消耗，因为该地区自冬季供暖季节开始以来经历了多次低于正常水平的气温和低风速。从 10 月 1 日正式进入冬季到 11 月 26 日，欧盟和英国地下储存的总库存下降了 83 太瓦时 （TWh）。根据 Gas Infrastructure Europe （GIE） 汇编的运营商数据，库存下降速度是过去十年平均水平的四倍多，是自 2016 年以来任何一年的最大降幅。

　　11 月 26 日，库存仍比前十年的季节平均值高出 58 TWh（+6% 或 +0.55 个标准差），但盈余已从冬季开始时的 122 TWh（+13% 或 +1.38 个标准差）缩小。该地区的存储设施平均满负荷率为 87%，大幅低于 2023 年同期的 97% 和 2022 年的 94%。Advantrade表示，今年西北欧的冬季开局较冷，此前 2023/24 年和 2022/23 年的冬季异常温和，这增加了供暖需求。

　　随着供暖季节现在接近 20% 大关，法兰克福经历了 377 个供暖度日，接近过去十年的平均水平，但比 2023 年（303）和 2022 年（345）多得多。Advantrade表示，到目前为止，伦敦已经经历了 327 个供暖度日，这是五年来最冷的冬季开局，远高于 2023 年（268）和 2022 年（219）。

　　根据过去十年的库存变化，欧盟和英国的库存目前有望在冬季结束时达到约 468 TWh（可能在 293 TWh 至 573 TWh 之间）。预计的结转库存已经远低于冬季开始时的 532 TWh（可能在 349 TWh 至 718 TWh 之间）。

　　库存仍然充足，但不能再被描述为充足，价格上涨以抑制消费并吸引更多液化天然气 （LNG） 货物进入该地区。截至目前，荷兰产权转让设施的近月期货价格 11 月平均为每兆瓦时 44 欧元，高于 9 月的 36 欧元和 2 月的 26 欧元。经过通货膨胀调整后，11 月近月价格处于 2010 年以来所有月份的第 87 个百分位，高于 2 月的第 43 个百分位，这表明需要节约库存并吸引更多供应。

　　但Advantrade表示，期货价格涨幅最大的是今年冬季结束后的交付，即 2025 年第二季度和第三季度。由于今年冬季的天然气消耗量大得多，交易员预计欧洲在 2025 年夏季将需要购买比 2024 年和 2023 年夏季更多的天然气来补充其储存设施。2025 年夏季（4 月至 9 月）的期货价格最近比 2025/26 年冬季（10 月至 3 月）的期货价格高出每兆瓦时 4 欧元。

　　这种不寻常的现货溢价表明，交易员预计欧洲明年夏天将不得不支付更多费用来补充储存，并确保库存在 2025/26 年冬季之前恢复到舒适的水平。明年夏天，欧洲将不得不从亚洲快速增长的天然气市场吸引更多液化天然气货物，这意味着价格上涨。

　　Advantrade表示，在大多数季节性大宗商品市场中，最大的短缺风险不是来自一次中断，而是连续几年的反复中断。库存通常足以吸收一次意外的供应中断或需求冲击，但如果发生第二次中断或冲击，库存将耗尽，准备不足。