专题：聚焦美股2024年第三季度财报

平台的“双边效应”驱动增长飞轮持续运转，季度多项业绩指标保持高增长并创下历史新高，数字货运平台满帮集团（YMM.US）应声大涨超14%。

智通财经了解到，11月20日，满帮集团发布了2024年Q3财报，实现营业收入30.3亿元，同比增长33.9%，保持季度同比中高双位数的增速，环比创下历史新高；非美国会计准则下调整后净利润为12.4亿元，同比增长50.2%，调整后净利率40.92%，盈利能力强劲且季度持续提升。

受业绩影响，该公司股价大涨达14.82%，成交量较前一日放大3.2倍。实际上，该公司一直获得机构看好，在上季度，获得摩根大通、摩根士丹利、野村证券及高盛等国际知名金融机构的资管部门大幅加仓，本季度继续获得富达国际及First Beijing等增持，而满帮集团股价也给力，六个季度持续上涨，累计涨幅高达61.3%，进一步验证了市场对满帮长期投资价值的高度认可。

那么，满帮集团有何投资价值魅力？

首先满帮集团具有强劲的基本面，作为物流行业新质生产力的代表，持续加大数字化智能化基建投入，通过数实融合的方式，帮助企业货主实现物流数字化和智能化，并降低物流成本，构建产业链物流生态。而“货主和司机”是核心的两个关键指标，围绕这两个指标，该公司推出货运经纪及交易服务等多种服务场景。

在2024年Q3，该公司对运满满品牌进行了全面焕新，升级产品服务能力，使用户规模及粘性进一步提升，平台货主及司机用户数据均创下历史新高。

在货主端，Q3发货货主平均月活用户数达284万，同比增长33.6%，环比增长7.2%，持续创下新高。满帮对货主前三单履约体验的呵护，比如为直客新用户提供极简发货和高效成交的产品功能，提升货主体验及吸引新货主，期间货主会员的12个月滚动留存率保持在80%以上，货主对平台表现了高度粘性。

由于行之有效的获客手段，满帮的货主结构也有明显变化，直客货主占比提升，使得非会员货主履约率得到大幅提升。Q3该公司平台履约订单数达到5190万单，同比增长22.1%，其中直客货主的履约单量占比达到了49%，而688会员和非会员货主的平均履约率均超过了50%。履约率的提升，极大提升了该公司的变现质量。

在司机端，截至2024年9月，过去12个月平台履约活跃司机数量首次突破了400万人，响应订单司机的次月留存率仍然保持在85%以上，而平均每个成交司机月活在满帮平台的季度履约量再次创历史新高。满帮延续此前“秒抢好货+司机会员+行为分”的组合机制，通过好货的分发驱动司机自发提高行为分及服务质量，牵引司机数据良性增长。

该公司还通过一些列的举措，提升司机在平台的活跃度及履约率，比如在运营体系的基础上进行了升级和优化，包括对新手司机进行识别分流和用户教育，以确保货主的履约体验；帮助新司机尽快熟悉使用平台产品进行接单，并在履约过程中进行一定的辅助引导；及通过省心套餐的推出锁住司机，提升粘性。

“货主和司机”是满帮业务模式的基础，也是业绩来源，双边良性增长不断驱动业务在平台货币化的提升，从而驱动业绩持续性高增。

单季度强劲并非偶然，自2020年上市以来，该公司按季度均保持了中高双位数的增速，按年度看，2020-2023年，收入复合增速分别达到48.4%，2024年前三季度收入增长33.8%，而2022年实现首年盈利后，季度就保持健康的盈利水平，且净利率持续提升，2024年前三季度，股东净利率为31.14%，同比提升4.11个百分点。

当然，满帮集团具有非常乐观的发展前景。从政策上看，新质生产力仍主导着企业未来的发展方向，而物流是最重要的一环，今年11月份，交通运输部正式对外发布《交通物流降本提质增效行动计划》，满帮业务正好对到政策枪口上。中国有物流需求的高达3000万中小企业，在政策趋势下，该公司发展空间非常大，而凭借先发优势、规模优势以及产品服务优势，该公司有望获得更大的市场份额。

值得注意的是，截止2024年Q3，该公司负债率仅为9.3%，账上现金及短期投资合计高达204.5亿元，占比总资产50.35%，可充分利用现金资源通过收购快速实现业务扩张。

满帮集团的强劲的基本面获得机构及市场认可，不过该公司目前处于高速成长阶段，而估值处于低估阶段，机构及长线价投资金预计仍会持续加注配置。

根据相关交易软件，满帮集团的PE（TTM）为25倍，而该公司2022年及2024年前三季净利润增长分别为444%及54.2%，在最近一年季度净利润平均增长超过50%，保守以该复合增速计算，PEG低于0.5倍，市值明显被低估。

总的来说，满帮集团于 Q3向市场提交了一份抢眼的业绩，季度收入继续保持高增长，盈利能力持续提升，同时货主及司机两个关键数据均创下历史新高，“双边效应”驱动增长飞轮持续运转，预计Q4及全年仍保持高增水平。而在新质生产力及物流政策驱动下，该公司具有较高的发展前景，长期有望获得机构及价投者持续增持。