光大期货：11月21日能源化工日报

　　原油：

　　周三油价震荡收跌，其中WTI12月合约收盘下跌0.52美元至68.87美元/桶，跌幅0.75%。布伦特1月合约收盘下跌0.5美元至72.81美元/桶，跌幅0.68%。SC2501以527.4元/桶收盘，下跌0.3元/桶，跌幅0.06%。EIA的数据显示，上周美国原油和汽油库存增幅超过预期。截至11月15日当周，美国原油库存增加54.5万桶至4.3029亿桶，市场预估增加13.8万桶。当周美国汽油库存增加210万桶至2.089亿桶，市场预估为增加90万桶。挪威Equinor表示，在遭遇停电后，该公司北海Johan Sverdrup油田已经恢复全部产能，这将进一步增加供应。尼日利亚国家石油公司宣布其11月原油日产量为180万桶，而就在几天前，OPEC刚刚公布了月度数据，显示尼日利亚10月份的原油产量仅增长至143万桶/日。供应方面面临增产压力，库存累库施压油价，预计后续仍将震荡运行。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2501收涨0.75%，报3076元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收涨0.03%，报3916元/吨。新加坡海事及港务管理局数据显示，2024年10月新加坡船用燃料销量为487.86万吨，环比增长11.26%，同比增长10.84%。其中，LSFO的销量为251.72万吨，环比增长11.87%。HSFO的销量为182.02吨，环比增长10.99%。预计11月新加坡船用燃料销量或继续维持高位。低硫方面，11月上旬低硫燃料油供应较为充足，但新加坡下游终端市场需求不佳，低硫燃料油市场基本面开始承压。贸易商预计，由于东西半球价差扩大，11月从西半球运往新加坡的低硫燃料油套利船货约在260-280万吨左右。高硫方面，贸易商预计随着俄罗斯和南亚的船货的流入，新加坡的高硫燃料油也将供应增加。同时炼厂原料端需求表现平淡，由于炼厂利润较低，国内地炼进口意愿不高，导致新加坡高硫燃料油库存堆积。不过，船燃端需求有所增长，受此支撑，近期亚洲高硫燃料油市场或将维持稳健。预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动。

　　沥青：

　　周三，上期所沥青主力合约BU2501收涨1.2%，报3360元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为18.16%，较上周下降0.03%；本周国内炼厂沥青总库存水平为26.60%，较上周下降0.41%；本周国内沥青厂装置总开工率为33.28%，较上周上升2.62%。进入11月，北方市场需求逐步收窄，南方市场虽然有赶工，但整体需求不及预期，中下游用户刚需采购积极性或下降。部分前期合同交付，市场现货流通资源偏少，对沥青价格存在底部支撑。从供应端来看，虽然部分炼厂沥青保持低产或转产渣油，但11月国内沥青排产小幅增加，供应方面整体较为充足，尽管库存仍在去化，但后续去库脚步或逐渐放缓。预计在沥青供需端缺乏明显驱动的背景之下，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。

　　橡胶：

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨305元/吨至17765元/吨，NR主力上涨370元/吨至14245元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨105元/吨至13245元/吨。昨日上海全乳胶16950（+300），全乳-RU2501价差-645（+135），人民币混合16300（+350），人混-RU2501价差-1295（+185），BR9000齐鲁现货13700（+0），BR9000-BR主力540（-40）。2024年前10个月柬埔寨出口橡胶达291，269吨，比去年同期增长2.6%。2024年10月全球轻型车经季节调整年化销量为9，300万辆/年，较2023年同期增长了6%，全球轻型车市场1-10月累计销量较去年同期增长了1%。截至2024年11月17日，中国天然橡胶社会库存113.4万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.5%。中国深色胶社会总库存为63.5万吨，环比增加1%。中国浅色胶社会总库存为49.9万吨，环比增1.5%。橡胶产区产量顺利释放，国内停割时间临近，产区补库需求支撑原料价格抗跌，国内需求持稳，产区出口增加，国内社库转小幅累库，胶价宽幅震荡为主。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4876元/吨，收涨0.58%；现货报盘贴水01合约71元/吨。EG2501昨日收盘在4622元/吨，收涨1.05%，基差增加1元/吨至40元/吨，现货报价4631元/吨。PX期货主力合约501收盘在6828元/吨，收涨0.95%。现货商谈价格为824美元/吨，折人民币价格6832元/吨，基差收窄4元/吨至34元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱维持，平均产销估算在3-4成。PTA装置供应变动不大，维持高负荷运行，下游聚酯工厂累库增加，终端需求转为淡季，聚酯负荷上方承压，周内开工负荷回落，拖拽PTA价格，PTA现货库存累库，预计PTA短期价格偏弱震荡。乙二醇基本面偏弱，供应装置陆续重启落地，开工负荷回升明显，下游聚酯需求淡季，聚酯负荷回落，乙二醇显性库存累库预期增加，供增需弱下乙二醇价格上方承压，预计价格偏弱震荡。关注成本端原油价格波动。

　　甲醇：

　　周三，太仓现货价格2542元/吨，内蒙古北线价格在2102.5元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1065元/吨，江苏地区醋酸价格2600-2680元/吨，山东地区MTBE价格5400元/吨。供应方面海外供应持续回落，进口存缩量预期，国内装置负荷也存下降预期，整体供应压力有所下降，需求方面目前MTO开工率维持在高位，传统下游由于甲醇价格目前较为坚挺，导致下游多数行业利润被压缩，并且经过前期补库后采购将趋于平缓，预计传统下游支撑将有所减弱。综合来看，甲醇供需都存下降预期，但库存水平短期难以快速下降，仍会对市场价格形成压制，因此预计甲醇主力合约价格震荡运行。

　　聚烯烃：

　　周三，华东拉丝主流在7480-7600元/吨；利润端，油制PP毛利-424.6元/吨，煤制PP生产毛利-226.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-726元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-732.01元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-134.83元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8250元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10800元/吨，较上一工作日下调50元/吨；华北LLDPE主流价格8580元/吨，较上一工作日上调10元/吨；聚乙烯期货主力收盘8454元/吨，较上一工作日上调113元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为468元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1540元/吨。月内虽然有新产能投产计划，但装置开车过程中，多维持低负荷运行，因此供应端压力增加有限。需求方面，短期来看市场仍有刚需支撑，但随着产品订单逐渐走弱，下游开工有走弱预期。综合来看，聚烯烃基本面将逐步转弱，库存下降速度将有所放缓，市场将向近弱远强结构过度，预计基差将走弱。

　　聚氯乙烯：

　　周三，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料5120-5250元/吨，乙烯料主流参考5350-5600元/吨左右；华北PVC市场价格以稳为主，电石法5型料主流参考5060-5160元/吨左右，乙烯料主流参考5280-5700元/吨；华南PVC市场价格维稳运行，电石法5型料主流参考5250-5340元/吨左右，乙烯料主流报价在5330-5470元/吨。供应端，本周山东信发检修结束，河南等地环保预警或将解除，暂时无新增检修企业，因此预期开工提升，影响供应小幅走高；需求端，房地产施工逐步回落，管材和型材的开工出现明显下滑，随着气温的下降，后续需求有加速下降的预期；库存方面，近期炼厂库存重新向社会转移，但运力受限，在途货物较多，导致社会库存并未快速增加，预计随着运力会正常，货物将陆续抵达，社会库存将增加。综合来看，国内需求需求同比表现不佳，并且后续仍有下降可能，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，价格仍将延续近弱远强结构。

　　尿素：

　　周三尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1799元/吨，微幅下跌0.22%。现货市场小幅上扬，主流地区价格上调多在10元/吨，山东临沂市场价格提升至1800元/吨附近。尿素供应窄幅波动，昨日行业日产量18.81万吨，日环比小幅提升0.19万吨。11月下旬之后气头企业开工季节性下降，尿素供应支撑或逐步体现。需求端虽有所跟进，但在厂家报价上调后中下游再度趋于谨慎，尿素现货成交活跃度有所下降，各地区产销率回落明显。整体来看，尿素供需仍未呈现趋势性变化，盘面震荡运行为主。月底及之后供应下降、下游补库或给市场带来支撑。关注供需两端变化幅度、商品市场整体情绪。

　　纯碱&玻璃：

　　周三玻璃期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1251元/吨，微幅上涨0.32%。现货市场情绪继续回落，昨日国内浮法玻璃市场均价1390元/吨，日环比下降6元/吨。昨日部分主流地区产销略有回升，沙河、华南地区提升至103%，其余地区80%附近波动。近期现货市场情绪较前期降温，玻璃供需层面驱动有限。后期重要会议市场仍有增量政策预期，玻璃期货价格仍可能进入宏观及政策支撑逻辑和基本面逻辑切换过程中，波动幅度也将有所加大。关注宏观及政策导向、玻璃现货成交、玻璃库存数据。

　　周三纯碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1465元/吨，微幅下跌0.27%。现货市场多数稳定，西北地区价格小幅下调50元/吨。前期部分检修企业提升负荷，行业开工率提升至86.08%，后期纯碱生产水平也仍将逐步提升。需求端仍按需跟进为主，近几日低库存下游补库带动市场成交及企业出货好转，纯碱库存也存在下降预期。但由于当前基本面驱动相对有限，盘面暂时难以形成趋势性行情，短期建议仍以震荡思路对待。后期随着市场对12月增量政策预期加强，市场或再度进入宏观政策和基本面逻辑切换中，波动幅度也将逐步提升。关注宏观政策情绪、商品市场整体走向、纯碱库存数据。