国元期货 范芮：快速下跌后 铜价将迎调整

　　上周铜价继续如我们此前预期，持续受美元施压走弱，周后期跌至73000元关键技术位附近有所调整，伦铜受美元影响较大，跌幅大于沪铜，周度收盘下跌4.9%。

　　宏观方面，特朗普当选美国总统带来的宏观影响上周仍在继续，美元延续总统大选以来的强势走势。美国10月CPI同比上涨2.6%，持平于预期值，但较前值2.4%有所提高；美国10月核心CPI同比上涨3.3%，持平于预期值及前值。美国CPI通胀反弹，美元借势再上一程，昨日最高已经达到106.99点，铜价持续受到拖累，但未改市场对美联储12月降息的押注。

　　全球交易所库存情况来看：截至11月15日，LME铜库存较一周前无变化，认为27.19万吨，今年5月起LME库存压力不断增加，虽然8月末开始有明显见顶迹象，但库存依然维持在较高水平，且远高于往年同期；上期所铜库存较一周前减少9197吨至13.05万吨，国内铜库存自6月开始持续回落，库存压力明显小于伦铜；COMEX铜库存较一周前增加436吨至8.92万吨，近期库存已经高于往年同期水平。

　　产业方面，据SMM报道，智利 Ventanas港运营商Puetro Ventanas SA的员工因未能与公司的薪资谈判达成一致而发生罢工，造成 Los Bronces，、Andina 和El Teniente铜矿发运延迟；此外，11月8日，厄瓜多尔政府能矿部向Mirador铜矿发出公文，为确保公共电力服务的稳定与连续性，要求包括Mirador铜矿在内的矿业用户自公文发布之日起的15天内，将来源国家输电线路的电力消耗降至最低，Mirador铜矿选矿双系统将暂停生产15天。SMM报出的周度进口铜精矿加工费自9月20日起持续回升，但最近再度出现波动，11月15日当周加工费环比下调0.12美元至10.33美元/吨，矿石供应整体依然偏紧。废铜方面，据SMM调研情况，《公平竞争审查条例》在各地的具体执行仍无明显进展，但有听闻《公平竞争审查条例》推迟的消息。废铜财税新政延后实施，有望持续促进阳极板企业生产恢复，并增加冶炼厂原料供应。据SMM统计，11月国内有多家冶炼厂要检修涉及粗炼产能63万吨，但考虑到加工费回升、阳极铜供应恢复，预计检修对实际市场供应情况影响不大。需求方面，上周铜线缆企业开工率环比增长，临近年末，有一定冲量订单释放。空调行业生产旺季来临，据产业在线数据显示，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%，产销均有持续回升预期。11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告，取消铜材等产品出口退税，短期对沪铜市场情绪存在一定影响。

　　综合来看，多个重磅宏观事件尘埃落定，铜价快速下跌后将有调整，周内震荡运行为主。