长城基金：低空经济，何以“高飞”？

　　低空经济正持续吸睛。

　　刚刚在上海落幕的第七届进博会上，多家头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）企业将载人真机“飞”入会场，吸引众多观众驻足观赏“空中的士”“飞行汽车”的真实模样。

　　本周，备受期待的第十五届中国国际航空航天博览会又在珠海拉开帷幕，带来一场“空、天、海、陆”尖端设备的动态演示盛宴。据悉，本届航展特别设立低空经济馆，一大批低空领域科技企业参展，集中展示低空领域相关产品服务和创新应用场景，低空经济成为航展焦点。

　　所谓低空经济，通常是指在3000米以下空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射多领域的综合性经济形态。实际上，自去年底中央经济工作会议提出“低空经济”以来，中央及各地地方政府都在陆续出台对低空产业的支持政策，抢抓低空经济产业发展机遇，竞逐“天空之城”，低空经济网越织越密。

　　赛迪顾问发布的《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，增速高达33.8%。中国民航局预估，到2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。

　　低空经济，何以“高飞”？近日，长城基金《基金经理面对面》栏目特别邀请长城久祥基金经理刘疆作客直播间，深度剖析低空经济的发展前景与投资价值。一起来回顾精彩观点吧~

　　Q1：低空经济作为一个新兴领域，目前行业整体发展状况如何，处于什么阶段？未来市场空间有多大？有观点认为，市场上大多数概念只能只能火很短一段时间，但低空经济不一样，认为人类的生活有望会从二维地面扩展到三维天空，天空的一切秩序都可能要“从头建造”，这意味着万亿级的空间。您怎么看？

　　刘疆：目前“低空经济”尚处于早期阶段，还有非常多的工作在推进，换言之处于“0到1”的阶段，比如法规、标准等前置基础条件在不断搭建完善，基础设施及配套服务启动建设，飞行器的设计、准入、制造快速推进。

　　从发展空间的角度来说，当前虽处于起步阶段，整体体量还不大，但我们不妨类比设想一下，理想状态下，低空经济有可能是再造一个汽车产业级别规模的大产业，可能达到十万亿量级。背后的逻辑也很直观——低空的范围比平面道路的范畴更大，如果未来，在低空范围飞机像汽车一样运行，或将会催生巨大的经济价值。

　　Q2：全球范围来看，低空经济的发展呈现出哪些趋势呢？我国在全球低空经济发展中处于怎样的位置？

　　刘疆：低空经济其实是中国首创的概念。在国际上，一般是用通用航空来指代，标准更宽泛一些，一般指5500米以下的区域，比如在美国，通用航空的飞行高度一般在1800~3700米的区域。美国通用航空已经发展了很长时间，全国有约2万个机场，传统发动机驱动的私人飞机、直升机等为代表的产业很成熟。

　　但是目前看，在全新的产业背景下，中国在低空经济领域具有像新能源车一样弯道超车的潜力。

　　第一，海外大的两家通航飞机企业，实际上都已经被中资控股了，这是非常大的格局变化。

　　第二，在EVTOL（电动垂直飞行器）产业，中国有望实现弯道超车。实际上，在军用无人机领域，中国企业的产品非常出色，在商用领域，大疆等企业也已经积淀了很久的产品经验。目前，国内一些领先企业的载人产品即将投入运营，有望将产业带到一个新的高度。

　　国内不足的地方在于，过去空域管控过严，加之燃油时代的私人飞机、直升机等成本太高，我们的基础条件和运营经验要弱一些，但目前在加紧理顺机制，有望促进产业基础大踏步向前。

　　Q3：低空经济产业链具体包括哪些环节？每个环节的投资价值和发展潜力又如何？

　　刘疆：实际上，“低空经济”产业链涵盖了很多环节，各环节都可能有全方位的从0-1直至1-10的产业机会。可重点关注以下几个方向：

　　一是飞行器，这是看得见、摸得着的。最近新闻报道，仅山东一个省，就抛出了2万多架的需求，这还是统筹层面的，加上消费者需求、市场化需求，数量可能会更加庞大。

　　二是空管系统、通讯、位置服务、机场等基础设施及服务。这些环节不太外显，但实际上也有很大的价值量。

　　三是各种运营服务的开展，比如初期的旅游观光、城际匀速、外卖配送等等。举个例子，这两年无人机外卖在持续发力，不少公司办公楼下都设点了，这些生态可能会推进得非常快。

　　四是随着整个产业的集聚发展，周边服务的需求有望是较大的，比如eVTOL的维修、专业人才的培训等。

　　Q4：有业内人士认为，eVTOL虽然仍在发展早期，技术路线都尚未定型，落地还要至少三年，它代表了低空经济的方向，但不是万亿产业的全部，也有人认为抓消费、造飞机、搞基建，是低空经济核心三大板块，共同托起了万亿元的市场空间。您怎么看？究竟“低空经济”的哪些细分赛道更具投资潜力？ 

　　刘疆：我对低空经济的憧憬是像汽车产业一样，改造社会和生活的方方面面，从空间而言可以比喻为为“汽车plus”。往后发展，我们可能会陆续看到很多有意思的产品，比如飞行汽车，汽车和飞机融二为一，还可能推出普通家庭也买的起的eVTOL。

　　从个人视角而言，我重点看好以下三个方向：

　　第一，主机厂是重要的投资方向，如果产品能率先上市、拿到比较大的市场份额，成长弹性是非常大的；

　　第二，eVTOL一大显著的变化和创新就是电动化混动化，因此动力系统非常重要；

　　第三，由于运营对成本非常敏感，轻量化也是eVTOL的重要方向，相应的材料供应商值得关注。

　　Q5：作为普通投资者，如果想要捕捉低空经济的投资机会，应当如何参与？

　　刘疆：如前面介绍，低空经济涵盖了很多行业，从制造到服务，从软件到硬件。考虑到产业呈现长周期的成长特征，在不同阶段的投资机会大概率需要切换迭代，普通投资者想要精准把握各阶段机会的难度较大，借道基金等产品参与或许是比较好的选择。

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