光大期货：11月11日农产品日报

　　油脂油料：USDA报告意外利多   豆类有望补涨

　　1、本周马棕油带领国内棕榈油和豆油再创新高，美豆油、菜籽油跟涨。美豆震荡走高，国内蛋白粕震荡运行。

　　2、随着宏观明朗，商品视角回归到各自基本面。USDA 11月供需报告意味大幅下调美豆单产至51.7蒲/英亩，产量变为45亿蒲，较上月预估减少1.21亿蒲。因爱荷华、伊利诺伊和明尼苏达等产量表现不及预期。出口减少2500万蒲至18亿蒲，压榨下调1500万蒲至24亿蒲，期末库存减少8000万蒲至4.7亿蒲。另外，有报告预计25/26年度美豆播种面积从8710万英亩下调至8500万英亩，产量料为44.2亿蒲，库存压力有望进一步下降。报告超过预期利多，美豆供需改善远好于预期，打开美豆上方空间。全球大豆方面，USDA维持南美产量预估，并未理会阿根廷官方将大豆播种面积下调40万公顷至1900万公顷。全球大豆库存下调290万吨至1.317亿吨。在这次报告中，全球大豆产量压力、库存压力均较前期明显下降。国内豆粕有望跟随走高。考虑到国内12-1月大豆船期采购偏慢，国内大豆、豆粕等去库周期等，现货及近月合约收益最大，看好基差，看好月间正套。

　　3、油脂方面，USDA 11月报告中，继续下调全球油脂库存至2833万吨，较上一年度减少177万吨，近七年最低，反映全球油脂库存紧张矛盾在加剧。分品种看，豆油因产量减少库存绝对值下调且去库幅度拉大；棕榈油因印尼、印度和中国的国内消费上调而导致库存下降；菜籽油库存预估不变，葵花籽油小幅上调。油脂油料库存均下调，且集中在豆类和棕榈油市场上，形成共振，利好价格空间。MPOA 马棕油10月1-31日产量预计环比增加0.6%。机构预计马棕油库存环比下降4.64%至192万吨，下周一公布，关注。总的来说，自棕榈油基本面强劲外，豆油基本面明显改善，易形成共振式上涨。油脂单边维持多头思路，买豆油卖菜油套利持有。

　　鸡蛋：存栏小幅下降，主力合约低位反弹

　　1、前期鸡蛋主力2501合约延续低位运行，利空基本兑现。受到卓创公布的10月存栏环比下降的影响，本周一，主力2501合约开盘后快速上涨，日度涨幅2.42%。周中，期货震荡调整。周五，早盘延续走强，盘中创8月以来新高，截至收盘，主力2501合约周度累计收涨4.7%。

　　2、养殖单位顺势出货，鸡蛋供应量稳定。需求平稳，随着前期蛋价反弹至相对高位区间，经销商采购高价货源心态谨慎，市场整体流通放缓，蛋价持续走低。卓创数据显示，截至11月8日，中国褐壳鸡蛋日度均价4.45元/斤，较上周跌0.25元/斤。

　　3、从短期基本面表现来看，6月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏环比下降，对应10月新增开产蛋鸡量出现下降，短期供给对蛋价的利空作用减弱。然而，7~9月，育雏鸡补栏量持续回升，由此推断，春节前，在产蛋鸡存栏增加预期不变。基本面多空交织，本周，在周边商品及短期供给数据的共同影响下，短线反弹力量偏强，前期空单离场后，暂观望，等待后市操作机会。关注养殖端补栏及淘汰意愿变化对未来供给的影响，期货盘面关注周边商品及市场情绪变化。

　　玉米：美股大涨带动美玉米上行，国内先涨后跌期价承压

　　外盘：周初，美麦、玉米震荡上行，美玉米领涨、小麦跟涨。美国大选尘埃落定，美股跳空上行，宏观利好带动商品上行。基本面方面，美元降息，出口销售转好，美玉米在出口销售利好因素刺激下，期价上行领涨谷物。受玉米上涨提振，美麦震荡上行。近期交易商等待埃及自8月有史以来最大一次的采购，对小麦形成利好支撑。

　　国内：本周玉米价格各市场表现不一，东北及销区出现上涨，华北玉米价格先涨后跌。本周东北地区玉米价格小幅上涨，周内阴雨天气出现，部分玉米水分升高，贸易商成本支撑下出货价格小幅上调。华北地区玉米价格维持先涨后跌的趋势，基层购销相对清淡，以潮粮购销为主，粮点收购基本无干粮。深加工企业门前到货量维持高位，但企业收购以潮粮为主，无法做长期库存，多按需采购。市场购销维持动态平衡，价格涨跌幅度有限。销区玉米市场价格整体上涨后逐步趋于平稳。南方港口报价跟随北港及期货市场价格变化，周末期间至周初，价格出现明显上涨。随着期货市场盘整，南方港口报价暂稳，预售签单到货时间在12月中上旬。下游企业头寸尚可，本周增长空间有限，前期订单陆续到货。西南内陆货源多样，西北、东北都有到货，整体平稳。

　　期货：本周，玉米期价先涨后跌，周五股市下跌商品随之下行。近期，现货情绪跟随期货波动，期货表现受股市影响。周五股市下跌，玉米承压下行。但是，在宏观预期向好，现货企稳的双向因素影响下，玉米中期表现还将延续区间上移的判断。

　　生猪：现货猪价继续下行，生猪期价震荡偏弱

　　1、本周，现货猪价延续下行。上半周，市场猪源供应仍较为充裕，下游接货积极性不高，猪价缓跌。下半周，部分区域散户对后市行情信心不足，压栏心态松动，前期二次育肥存栏猪源陆续出栏，市场供应增量明显，猪价延续下跌。数据显示，截至11月8日，全国生猪均价17.34元/公斤，较上周跌0.74元/公斤；基准交割地河南均价16.52元/公斤，较上周跌0.65元/公斤。

　　2、近期部分种猪公司外售仔猪数量有限，选择自留居多。需求来看，部分养殖企业补栏积极性尚可，仔猪市场成交活跃度增加。周内仔猪价格延续反弹。11月7日，仔猪均价408元/头，较上周涨45元/头。

　　3、10月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰186307头，环比增加4.25%；后备母猪销售19200头，环比增加39%。从数据来看，补栏、淘汰同时增加。

　　4、周内交易均重涨多跌少。11月7日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.32公斤/头，较上周增加0.02公斤/头。本周逢月初养殖端有惯性看涨压栏动作，均重略有上涨。但仍有部分地区养殖端对后市存看跌情绪而加快出栏节奏，均重小幅走低。东北地区涨幅偏大，屠企大体重猪源收购增加，带动交易均重小涨。

　　5、卓创数据显示，11月8日，自繁自养养殖利润402元/头，较上周下降17元/头，外购仔猪利润244元/头，较上周降低16元/头。周内养殖饲料成本继续减少，仔猪补栏成本小幅度回落，综合养殖成本继续下滑，但跌幅有限。供应端增量幅度明显，下游需求跟进乏力，供大于求带动猪价震荡下滑。养殖利润继续下滑。

　　6、卓创样本点统计，截至11月8日，样本点屠宰企业开机率31.35%，较上周下降0.78百分点。规模养殖场生猪出栏计划逐渐增加，散户出栏积极性提升，生猪供应增多，但终端需求有限。周内屠宰开机先增后降。

　　8、近期全国生猪现货报价持续震荡下跌。生猪供应充足，需求疲软，市场供大于求，价格下行。现货市场方面，由于二育存栏仍然较多，标肥价差略缩，局部疫病有所增加，存在小批量集中处理现象，需求端对价格支撑有限。本周，生猪加权合约持仓13.6万手，较上周13.4万手增加0.2万手，持仓维持低位。进入到11月份，集团企业出栏增加，猪价震荡，多空参与积极性不高。整体来看，11月生猪市场关注焦点集中在节日消费转旺与供应预期增加的双向博弈之中，行业预期生猪市场供大于需，预计猪价延续弱势表现，操作维持反弹做空的判断。