专题：天弘基金20周年策略会：稳中求进 同路同行

　　11月7日，天弘基金迎来了其2025年度策略会暨20周年活动。天弘基金固收研究部负责人张祺出席并发表了对2025年宏观市场的分析及新年展望。

　　他表示， 特朗普的政策不仅可能对美国经济产生“滞涨”影响，也可能对全球经济，特别是非美经济体，带来显著的挑战和不利影响。

　　特朗普的政策主张，包括对内减税、对外加征关税和限制移民，可能会阻碍全球经济的通缩下行趋势，并导致通胀反弹。这些政策在中短期内可能会明显抑制消费、企业生产和投资。同时，通胀压力可能限制美联储的货币宽松空间，进一步约束经济增长。

　　对于非美经济体，特朗普的“美国优先”政策，包括对世界其他国家征收10%的基准关税，可能会明显拖累全球制造业和非美经济体的增长。研究表明，2018-19年的贸易战对全球制造业有明显拖累，对非美经济体的影响大于对美国的影响。

　　特朗普的政策还带来了极大的不确定性，尤其是他宣称将降低美联储的独立性，并要求联储降息和干预汇率以实现弱美元政策。然而，这些政策能否实施还存在极大的不确定性。