大摩：维持新秀丽“增持”评级 目标价降至30港元 第1张

　　摩根士丹利发布研究报告称，下调新秀丽（01910）目标价14.3%，从35港元降至30港元，主要由于每股盈利预测下降。维持“增持”评级。另外，新秀丽年初至今回购3900万股份，预计回购将继续。

　　大摩指，预计新秀丽2024年第三季度销售额和经调整EBITDA减少5%和18%。在亚洲区，中国和印度可能是主要拖累。北美地区，大摩认为第三季销售将比第二季销售更差。欧洲的表现较好，但大摩认为销售增长仍然放缓。

　　大摩认为，随着促销增加，该公司毛利率同比和环比都降低，加上潜在的去杠杆化，认为第三季度经调整EBITDA率同比下降2.7个百分点至17.6%。因此，大摩下调对该公司2024-2026年销售预测6%，经调整纯利预测各降11%、9%、11%。预计2025年销售增加5%。由于其成本结构保持简单，预计经调整EBITDA率将恢复至18.2%。