在近10个交易日里,中芯国际披露了两则易方达上证科创板50ETF增减持公司股票的公告。虽然该举动背后均是基金规模变化、以及ETF需跟踪指数成份股的投资策略等原因所致,但实则显示出市场资金正在调整布局方向,从蜂拥进场“扫货”到大幅净赎回离场,同时交易热度也出现大幅回落。

据第一财经统计,10月23日,股票型ETF市场的总成交额为1166.24亿元,较9月底的2263.07亿元已近乎“腰斩”。同时,在截至22日的近8个交易日里,股票型ETF有7个交易日出现净流出,累计净流出资金达836.17亿元。涉及其中的易方达上证科创板50ETF也展现出与行业整体类似的变化。

“A股的底部或已确立,未来有望长期向好,对于后市保持积极乐观的态度。”站在当前时点,万家基金副总经理、基金经理莫海波对第一财经表示,A股恐难有2015年那样的“疯牛”,更可能是建立在经济和信心持续恢复基础上的慢牛行情。随着前期第一波急涨行情结束,后市或将进入震荡向上的结构分化行情。

在嘉实基金股票策略分析师冷传世看来,目前市场波动还是很大的,主要是情绪和信心的波动主导市场。他对第一财经说:“在指数行情期间,频繁换仓并不明智。市场通常会有快速轮动,很多板块最终都会轮动到。因此建议投资者在第一阶段保持耐心。到了第二阶段,当结构性主线出现时,可以在原有基础上做一些结构上的平衡与调整,聚焦于更有爆发力的方向”。

增减持仅隔不到半月

10月22日晚间,中芯国际(688981.SH)发布公告称,易方达上证科创板50ETF于10月21日减持公司境内股票124.65万股,至此,该基金持有其境内股票累计9924.07万股,占公司境内总股本的比例为4.99%。若以中芯国际当日的收盘价(97.48元/股)进行粗略计算,此次减持金额为1.22亿元。

值得注意的是,这距离易方达上证科创板50ETF“被动举牌”中芯国际仅相隔不到10个交易日。10月10日,该产品才增持了中芯国际境内股票961.62万股,导致持仓比例突破了5%的“举牌线”。结合中报数据来看,易方达上证科创板50ETF经过一轮增减持动作后,下半年仍增持2609.71万股。

在业内人士看来,无论是该ETF产品“举牌”还是减持该公司,均与基金经理因对某公司的预期而主动调仓的情况不同,主要是因为基金规模出现变化、且ETF被动跟踪指数权重的投资策略,因此需要调整标的指数权重股的持仓。

据公告内容,易方达上证科创板50ETF主要采取完全复制法,以紧密跟踪标的指数即上证科创板50成份指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资目标。中芯国际是其标的指数的第一大权重股,占比达9.87%,因此持股变动系根据基金投资策略进行投资。

事实上,ETF产品因规模变大而被动“举牌”上市公司、后又因规模变化反复公告股票变动的情况,过去也时有发生。例如,在2022年12月时,华夏上证科创板50ETF就曾因类似原因举牌中芯国际,随后再因这一原因增持或减持,并陆续发出5次提示性公告。

公开资料显示,中芯国际是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的晶圆代工企业,代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平。10月21日,中芯国际A股股价突破100元关口,一度上攻至107.76元,创下历史新高。随后两天,该股有所回落,23日收盘价为92.31元。至此,该股自9月24日股市回暖以来累计上涨112.55%。

从半年报来看,该公司的营业总收入为262.69亿元,同比增长23.23%;归母净利润为16.46亿元,同比下滑45.07%。就盈利能力而言,其上半年的销售毛利率为13.91%,相比上年同期(21.89%)下降了8.53个百分点;销售净利率为6.25%,相比上年同期17.25%减少了11个百分点。

截至今年二季度末,华夏上证科创板50ETF仍是中芯国际的第一大流通股股东,持股占比为8.37%;此外,易方达上证科创板50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华夏上证50ETF分别为该公司第三大、第五大、第六大股东。

从“扫货”到大幅离场

中芯国际短期内披露的增、减持的公告,均因相关ETF的规模出现变化,背后实则体现的是市场资金布局方向的改变,多只ETF产品从资金进场转为被净赎回,落袋为安迹象明显。从数据来看,在经过10月8日和9日的市场回调后,10日成为资金转向的分水岭,交易热度也出现大幅回落。

半月内中芯国际从被增持到减持,资金后市“奔流”方向在哪  第1张

据第一财经统计,在9月24日至10月10日,各路资金流入股票型ETF的速度呈现倒“V”型,从每日资金净流入量均在百亿元以上,其中9月30日升至最高点,达到921.43亿元,随后速度减缓,10日时的净流入量已降至22.42亿元。自11日起,股票型ETF已从净流入已转向净流出。

Wind数据显示,10月11日至22日,股票型ETF已净流出836.17亿元,而在截至10月10日的前8个交易日中净流入量达到2743.71亿元。10月23日,整个股票型ETF市场的成交额为1166.24亿元,较之9月30日的2263.07亿元已几乎“腰斩”(-48.47%)。

此次事件涉及的易方达上证科创板50ETF也是类似情况,从前一阶段“吸金”151.42亿资金,转为后一区间出现69.41亿元净流出。其成交额也从9月30日的63.69亿元降至10月23日28.29亿元,减少56%,换手率则下滑超过6成。

整体而言,从ETF跟踪的指数来看,与中证1000、创业板指、沪深300等前期获得大量资金青睐的相关ETF出现明显赎回迹象,区间净赎回超过150亿元;此外,科创50、中证500、创业板50等方向的ETF产品同样有超过50亿元的资金净流出。

值得注意的是,在大笔资金离场的同时,10月15日上市的首批中证A500ETF则吸引了市场的关注,连续6个交易日保持15亿元以上的净流入,截至10月22日,这10只产品获得了138.72亿元的净申购,合计资产净值已增至368.19亿元。

从主题行业来看,与券商、半导体、芯片等板块相关的ETF产品净流出步伐持续。如国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF从9月24日以来分别有101.22亿元、62.92亿元的资金净流出,同期二者的区间回报为40.55%、60.21%。

资金后市“奔流”方向在哪

在业内人士看来,各行业交易热度均有不同程度回落,但市场交易层面的博弈仍较明显。沪上一位机构投研人士对第一财经表示:“各热点间轮动节奏依旧相对较快,整体而言,目前市场仍以震荡向上的结构看待为宜,建议在热点轮动的过程中寻找低吸套利的机会”。

金鹰基金权益研究部基金经理助理刘忠腾对第一财经表示,复盘9.24会议推出货币组合拳之后的A股,在经历了上证指数短短10多个交易日从2700点到3670点的急促拉升,权重股已经完成了搭台和热场的使命。回调后的上证指数,预计仍呈现宽幅震荡局面。

在刘忠腾看来,小市值的题材股有望迎来活跃表现期,最大的题材自然是自主可控,其次也可以关注近期国家层面高度重视、有政策支撑的领域,如低空经济、数据要素、商业航天等,均代表了未来我国科技产业升级的新方向。

莫海波也认为,回顾本轮行情,政策是最大驱动力,几次会议彻底改变了市场对政策的预期,进而改变了对经济基本面和流动性的预期。随着信心的扭转,以及未来财政政策的落地,经济基本面有望企稳回升。在风格上,依旧看好科技成长类资产,在市场信心恢复的过程中估值修复空间更大。此外,对于基本面正在好转的种业和其他超跌之后值得左侧布局的板块,他也保持积极关注。

那么,站在当前时点,应该如何看待市场机会?前述分析师冷传世告诉第一财经,当前市场的上涨不仅仅是短期反弹,而可能是中长期的反转,未来的驱动力包括经济信心的恢复和市场流动性的扩张。同时,新股民的入场和新兴产业的发展也可能成为结构性行情的重要线索。

“需要观察经济修复的弹性和流动性扩张的程度,以判断市场的长期趋势。”冷传世说,即便市场在整体上涨时很多人看好,但也会有单日或连续几日的调整。因此,重要的是不要追高,而是从中期角度逢低买入。他再次强调,一定要根据自己的风险承受能力、投资目标和可用资金进行合理的资产配置。