【建信聚焦】铜：下游提货情绪走弱，铜价谨慎追高

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　　研究员：张平   从业资格号：F3015713 

　　一、 行情回顾与操作建议

　　沪铜上涨，周六特朗普将电子产品排除在对等关税之外，周日美商务部长表示对电子产品的豁免只是暂时的，这些产品将被纳入半导体关税，相关政策将在1-2个月后出台，美关税冲击再添变数，但从风险资产表现来看，工业品、美股、A股均上涨，关税对情绪面的影响在减弱，内外盘铜价已经涨至牛熊线附近。国内现货在交割逻辑指引下转为平水，盘面回到76000元/吨一线，下游点价情绪走弱，更多以提现货用暂定价或之前低位点价为主。周末国内社库下降1.67万吨至25.05万吨，主因各地消费较好带动去库。LME市场0-3价差转为BACK37.39美元/吨，国内现货进口亏损扩大至950附近，LME市场现货收紧，COMEX-LME价差扩大至820美元/吨，COMEX库存不断增加，美对铜征收关税的逻辑正重回市场关注焦点。当前铜价仍受到美对等关税的影响，但由于美债风险逐渐暴露，市场对关税的担忧有所减弱，而铜内外市场在经历一轮降价去库后，铜价回升下游接受度在减弱，短期现货支撑预计将放缓，且当前铜价已经回到重要压力位附近，预计短期继续上攻空间有限。

　　二、 行业要闻

　　1、KGHM位于智利Sierra Gorda铜矿一名工人死亡，矿山的生产工作已停止，2024年Sierra Gorda铜产量为14.6万金属吨。

　　2、海关总署网站4月14日发布数据显示，2025年3月中国未锻轧铜及铜材进口量为46.7万吨，1-3月累计进口量为130.3万吨，较上年同期的137.5万吨下降5.2%

　　3、海关总署网站4月14日发布数据显示，2025年3月中国铜矿砂及其精矿进口量为239.4万吨，1-3月累计进口量为710.8万吨，较上年同期的698.0万吨增长1.8%。

　　风险提示：

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