华尔街见闻

　　在关税阴影笼罩市场的背景下，投资者对前瞻性指引的关注远超财务数据本身。目前看来，企业管理层的发言更多地指向了持续性担忧，认为政策的反复无常正在损害增长前景。有分析指出，公司本季度可能不会下调全年财务预期，但如果未来90天内没有达成关税协议并获得明确的解决方案，那么这可能只是时间早晚的问题。

　　美股财报季拉开帷幕，管理层对未来的预测至关重要。

　　在全球贸易局势反复无常的背景下，随着美股财报季的到来，投资者密切关注公司管理层对未来的展望和对潜在下滑的预警。

　　当地时间11日美股财报季开启，贝莱德、摩根大通、摩根士丹利和富国银行陆续公布2025年一季度财报。其中，摩根大通和摩根士丹利的营收利润数据双双超出分析师预期；贝莱德和富国银行一季度的每股收益也均高于分析师预期，贝莱德的营收与预期一致，而富国银行的营收略显疲软。

　　这些财务数据反映了2月中旬美股创新高后，因关税冲击导致的市场暴跌带来的影响，但尚未完全体现4月2日关税政策正式宣布后的疯狂抛售行情。

　　财报仅为脚注，管理层评论才是重点

　　在前所未有的关税阴影笼罩市场的时期，投资者对前瞻性指引的关注远超过去季度的财务数据。有观点认为，90天的关税暂缓可能让企业感到喘息空间，暂时推迟收益修正，并寄希望于未来达成协议。

　　不过目前看来，企业管理层的发言更多地指向了持续性担忧——政策的反复无常正在损害增长和商业前景。

　　贝莱德CEO Larry Fink在周五媒体的采访中重申，大多数CEO认为美国正处于衰退中，并且企业的资本支出正在下降。

　　摩根大通指出，一个令人惊讶的现象是，消费支出依然强劲，即使在低收入群体中也是如此——但这些数据可能具有欺骗性，因为美国人可能在关税导致通胀前提前增加支出。其企业客户，特别是小型企业，正采取观望态度，因为很少有人感到能够在目前做出长期决策。

　　摩根大通CEO Jamie Dimon表示，最重要的是尽快达成贸易协议。

　　富国银行管理层则在电话会议上表示，尽管整体消费支出保持稳定，但低收入消费者感到压力增大，银行CEO Charles Scharf表示：

“我们预计2025年经济环境将继续动荡、不确定，并可能放缓，但实际结果将取决于政策变化的结果和时机。”

　　摩根士丹利表示，贸易紧张局势和IPO疲软进一步打压了并购活动，并影响了该公司的IPO和咨询业务。如果后续关税推高收益率，将增加借贷成本并降低企业信心。

　　事实上，标准普尔500指数今年每股收益的共识预期为267美元，实现两位数的同比增速，而这一数字似乎过于乐观，因为即使是温和的关税也会影响经济增长。

　　有分析指出，公司本季度可能不会下调全年财务预期，但如果未来90天内没有达成关税协议并获得明确的解决方案，那么这可能只是时间早晚的问题。

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