欧洲央行官员在下月政策会议前没有表露立场，令欧元走势受到抑制。

　　距离传统静默期开始只有两周时间，而管委会几乎无人表明立场。这种缺乏明确性的情况在当前的宽松周期并不常见。

　　造成这种不确定性的一个显而易见的原因是，特朗普定于4月2日公布的“解放日”关税可能会颠覆全球贸易。官员们对这类措施将拖累欧元区增长表达了担忧，但他们对关税将如何影响通胀却不太确定——风险被视为是双向的。

　　更无形的一个原因是，欧洲央行现在认为政策利率的限制性已“明显减少”，因此下一次降息既不是自动的也不是必然的。据央行的研究人员估计，欧元区的名义中性利率目前介于1.75%至2.25%，意味着下次降息将使政策利率来到该区间的上限。不过欧洲央行内部的几位官员表示，中性利率高于这一估计值，意味着在没有充分理由的情况下他们可能会反对进一步降息。

　　所有这些都使今天欧洲央行官员的讲话格外值得关注。尤其值得关注的是Joachim Nagel和Robert Holzmann（前者将在一个小组会议上发言，后者将在新闻发布会上讲话，因此Holzmann的发言可能更中肯）。鉴于这两位都是知名鹰派，他们的表态可能至少能让人们对下次会议辩论的一方有所了解。

　　欧元已经收复了自市场预测特朗普将入主白宫以来的大部分失地。然而，完成这一逆转的最后一英里可能要等特朗普的全部贸易意图都为人所知方可实现。