● 本报记者 魏昭宇

　　2025开年以来，基金中基金（FOF）产品整体收益回暖。Wind数据显示，截至3月19日，全市场916只FOF产品（不同份额分开计算）中，超九成的FOF产品今年以来获得正收益，其中超200只FOF产品收益率超过5%。

　　近年来，投资者持续聚焦多元资产配置和稳健投资策略。FOF作为多元资产配置的重要实现工具，备受投资者青睐。有FOF基金经理表示，2025年A股市场向好，权益资产回暖将成为重要助推力，FOF整体业绩还有显著上行空间。

　　近500只FOF今年跑赢沪深300指数

　　Wind数据显示，截至3月19日，全市场916只FOF产品中，有835只今年以来的收益率为正，约占总数的91%。

　　具体来看，工银养老2050Y的收益率最高，达13.75%；国泰行业轮动A、工银睿智进取一年A、渤海汇金优选进取6个月持有A、平安盈诚积极配置6个月持有A等多只产品收益率超过10%。截至3月19日，沪深300指数年内涨幅1.91%，若以此为基准，近500只FOF产品跑赢沪深300指数，约占总数的54%。

　　以工银养老2050Y为例，中国证券报记者梳理发现，该产品在去年四季度就配置了恒生科技、可转债等2025年以来涨幅明显的品种。在该产品2024年四季度末的前十大重仓基金中，出现了华夏恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF、富国中证港股通互联网ETF、工银国证港股通科技ETF等多只恒生科技主题ETF的身影。此外，该产品还配置了中银转债增强B、中信保诚多策略C，前者是一只可转债主题基金，后者的重仓方向主要在小微盘赛道。截至3月19日，这两只基金的年内收益率分别为6.79%、13.53%。

　　截至3月19日，工银睿智进取一年A今年以来的收益率达12.73%。2024年四季报显示，该产品除了在恒生科技板块有所布局之外，还配置了黄金、机器人、云计算等赛道。工银睿智进取一年A重仓的基金包括华夏中证机器人ETF、华安黄金ETF、易方达中证云计算与大数据ETF等，截至3月19日，这三只ETF的年内收益率分别为26.37%、14.92%、16.63%。

　　此外，还有不少FOF通过配置传媒、半导体、创新药等成长风格较强的主题ETF，实现了业绩的强势反弹。

　　权益市场回暖成重要助推力

　　2025开年以来，FOF市场回暖明显，谈及背后逻辑，兴华智选成长三个月持有基金经理宋珊珊认为，一方面，由于去年下半年一揽子增量刺激政策出台并有序落地，市场信心得到了修复，推动权益市场回暖，FOF业绩也随之改善；另一方面，以DeepSeek大模型为代表的AI技术获得突破，引发中国科技资产重估，聚焦成长板块的FOF收益不菲；另外，ETF快速扩容为FOF投资提供了灵活配置的工具，在2025年轮动上涨的行情中，FOF通过增持不同类型的ETF实现了策略优化，从而提升了组合整体收益。

　　“FOF拥有的‘分散投资、专业选基、动态调仓’特性，为投资者提供了独特的价值，随着市场环境的不断优化和FOF管理团队的专业能力进一步提升，我们有理由相信，FOF的业绩会进一步巩固，投资价值或持续凸显。”宋珊珊表示。

　　富国盈和臻选3个月持有期混合型FOF基金经理王登元认为，多资产类FOF是目前公募产品中可以最大化实现多元化配置的工具，是低利率时代的投资新选择，值得长期关注。

　　“有两类FOF值得关注。”国泰基金FOF投资总监曾辉表示，“一是多资产增强的‘固收+’FOF，相比股票增强，权益、商品、海外、长久期债券基金等增强的效果会更好，因为多资产之间相关性低，同时调整的可能性较小；二是行业轮动类的权益FOF，今年股市表现强势，结构性特征较为明显，成长和周期风格或反复切换，可以用ETF精确捕捉强势行业和实现投资风格切换。”

　　上海证券研报表示，近年来，从FOF持仓的细分基金类型来看，股票基金和QDII基金占比呈现持续上升的趋势。具体来看，截至2024年末，标准指数股票基金、QDII指数投资股票基金与QDII主动投资债券基金的持有比例较2023年末分别上升2.5个、1.89个和1.05个百分点。这一变化反映了指数型产品尤其是被动指数产品因其较低的管理费用和透明的投资策略，受到FOF管理人的青睐。此外，QDII基金占比上升体现了全球资产配置需求持续增加，美元债等海外资产的吸引力显著提升，推动了QDII债券基金配置比例的上升。

　　新发市场升温

　　市场对FOF的关注度正在持续升温，这一点在新发市场体现明显。Wind数据显示，截至3月19日，2025开年以来新成立14只FOF，合计发行总规模达138亿元，相比2024年同期的27.78亿元增幅明显。

　　海富通基金FOF投资部总监朱赟认为，当前A股估值处于历史低位水平，大部分扰动因素已经被市场充分消化。随着国内经济进一步企稳，企业资本开支回升，科技产业的技术突破有望形成积极的正向循环，进一步推动市场向上。特别是科技领域中的人工智能、机器人产业链双双走强，将为未来投资带来更多机会。“我们的团队正在跟踪经济数据的边际变化，以评估各类资产的投资潜力。通过多维度的分析，我们认为A股市场将从估值修复转向企业业绩驱动，这意味着成长风格的表现可能会更加突出。”

　　此外，谈及近期涨幅明显的黄金资产，中泰资管FOF基金经理唐军表示，近两年市场对黄金资产非常重视，在美元信用动摇的大背景下，黄金是一种被各界普遍认可的全球储备资产。“这类资产已经上涨较多，透支了市场预期，在战术层面上，投资者短期可采取回避的策略。”唐军表示，“但是在战略层面上，建议仍然将黄金作为重要的底仓之一，因为并没有看到美元信用动摇长期趋势逆转的契机。如果美国财政赤字未来持续削减，黄金可能会承压，但从更长的历史周期来看，美国的财政赤字削减空间并不大。”