315投资者保护论坛|余兴喜：上市公司市值质量、财务造假与投资者索赔制度是消费者投资保护的三大难题

专题：聚焦中小股民维权难题 筑牢权益守护防线：新浪财经315投资者保护论坛

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　　3月15日，新浪财经315投资者保护论坛在北京举行，中上协学术顾问委员会委员、独立董事委员会委员余兴喜出席并发表“立足市场之本，呵护投资信心”的主题演讲。

　　余兴喜表示，投资者保护的主要问题有三个，第一是上市公司质量与上市公司市值；第二个上市公司财务造假；第三是投资者投资者索赔制度。

　　在上市公司质量和市值问题上，余兴喜表示，与投资者利益紧密相关的股价及上市公司市值，取决于上市公司质量。衡量上市公司质量主要从软指标（公司治理和企业管理水平）与硬指标（公司业绩和发展前景）两方面入手。提高上市公司质量，内因靠公司自身，外因依赖良好外部环境。

　　上市公司应努力做好公司治理、企业管理及业务，以提升自身质量。此外上市公司的市值管理也受到国家的高度重视，在市值管理指引中列有 7 种方式，包括并购重组、股权激励等，市值管理是以上市公司提高自身质量为基础，提升投资价值和回报能力的战略管理行为。上市公司应聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，让投资者对公司未来有良好的信心。

　　在财务造假问题上，余兴喜指出，与境外成熟市场相比，我国上市公司财务造假问题仍较严重。2024 年披露的 2023 年年报中，超 200 家上市公司被出具非标审计意见。2024 年全年，中国证监会对 61 起财务造假案件作出行政处罚，同比增长 17%，还出现如恒大、东方集团（维权）等金额巨大、性质严重的财务造假事件。

　　而财务造假收到公司内部的复杂治理关系影响，监事会虽名义上有监督职能，但实际执行中困难重重，无法有效监督财务造假行为。在公司治理方面，审计注册会计师虽按规定由董事会审计委员会选，但实际多由管理层决定。注册会计师因受管理层压力，难以保持独立，导致财务造假问题频发。

　　余兴喜总结道，我国公司治理在诸多方面存在形式主义，虽程序合法，但未按实质要求执行，导致注册会计师难以发挥应有的审计监督作用，这也是财务造假较多的重要原因之一。

　　而在投资者索赔制度问题上，余兴喜表示，在索赔程序方面，维权渠道比较分散，公司救济程序比较复杂，代理诉讼制度应用不足。尽管新的《证券法》有具体的诉讼机制，但是实践中仍然存在着立案难、周期长的问题，投资者的获得感不足，余兴喜提出建议，在赔偿金额方面，可以引入惩罚性赔偿制度，将民事赔偿与违法的恶意程度、违法所得挂钩