又一300亿光伏企业转战港股！

　　近日【光伏资讯】微信公众号（PV-info）了解到，2月25日，港交所披露，无锡先导智能装备股份有限公司(以下简称：先导智能，300450.SZ)递表港交所主板，中信证券、摩根大通为其联席保荐人。

　　在此之前，先导智能曾于2024年2月2日发布公告，拟境外发行全球存托凭证(Global Depository Receipts，以下简称“GDR”)，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。

　　然而时隔一年后，2025年1月27日，先导智能公告称，公司决定终止GDR并在瑞士证券交易所(SIX Swiss Exchange)挂牌上市的计划。

　　同日，先导智能公告，为满足公司在新能源智能装备领域的全球化发展需要，深入推进公司全球化战略布局，公司拟发行 H 股股票并在港交所司上市。

　　先导智能成立于1999年，2015年在深交所上市，截至2025年2月5日收盘，市值达298.8亿元。如果在港交所上市成功，先导智能将实现“AH”上市新能源企业。

　　值得注意的是，2024年下半年，先导智能开始陷入催讨应收账款的泥潭，较为关注的如与中科云网、沐邦高科等跨界光伏企业的诉讼案件。

　　频繁与昔日“金主”对簿公堂，背后原因，可能是先导智能公司经营已经出现了较大的财务困难，“不得已而为之”的焦虑。

　　作为业务同时覆盖锂电池智能装备和光伏智能装备，以及3C设备、智能物流系统与仓储系统等领域的智能装备企业。

　　根据弗若斯特沙利文资料，按2024年订单价值计，该公司是全球最大的新能源智能装备及解决方案提供商、占据全球市场9.1%的份额，较2023年增长3.3个百分点。具体而言，按2024年订单价值计，该公司于锂电池智能装备的全球市场份额及锂电池智能物流装备的全球市场份额分别为22.4%及23.8%。

　　随着新能源行业的高速发展，近几年先导智能的业绩也实现了高速增长。然而，2024年光伏储能行业迎来全面“滑铁卢”，尤其是四季度，能够幸免于亏损的光伏企业寥寥无几。作为依附于光伏储能行业发展的光伏装备企业，先导智能也迎来了公司近12年幅度最大的业绩下滑。

　　2025年1月27日，先导智能发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润 2.1- 3.1亿元，同比大幅下降88%- 83% ，业绩大幅下滑的背后提示公司在多个方面存在显著风险。

　　从偿债风险看，2024 年前三季度先导智能经营活动产生的现金流量净额为 -25.89 亿元 ，上年同期为 -14.65 亿元，现金流量比率持续为负。这直观地反映出公司依靠经营活动现金流入来偿还短期债务的能力较弱。

　　其次，从负债结构风险看，截至2024年三季度末，公司短期借款较上年末增加1554.36%，占公司总资产比重上升8.32个百分点 。短期借款的大幅增加，意味着公司在短期内需要偿还的债务增多，利息支出也会相应增加，这无疑加重了公司的财务负担。

　　第三，从应收账款看，2024年上半年，先导智能的应收账款已达约 91.85 亿元，占总资产比重的 27.80%，到三季度末，应收账款更是增长至 92.79 亿元，同比增长 64.7% 。如此庞大的应收账款，严重影响了公司的资金回笼速度。大量资金被客户占用，使得公司资金周转周期变长，资金使用效率降低。

　　究其原因，先导智能表示，年度内国内下游市场需求放缓，客户设备验收节奏有所延迟， 受此影响，报告期内公司营业收入同比有所下降；同时公司对截至2024年末各类资产进行了全面检查和减值测试，经过审慎评估，将按照企业会计准则计提资产减值准备，导致净利润同比减少。

　　在2024年三季报中显示，截至2024年9月底，先导智能的总负债已经达到225亿元，资产负债率达65.39%。如今，公司全年的业绩报告暂未发布，但是从预告数据结合行业公开信息情况来看，情况恐怕也不会太乐观。

　　综合以上种种，也不难理解，先导智能为何“焦虑”了。

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