光大期货：2月6日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走高，上涨1.05%至9270美元/吨；SHFE铜主力上涨0.56%至75730元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国1月ADP就业人数增加18.3万人，创下去年10月以来最高纪录，大超市场预期值15万，前值从12.2万大幅上修至17.6万，这表明美国就业市场仍然强劲，进一步压缩美联储的降息空间。不过，美国1月ISM服务业PMI为52.8，预期54，前值54.1，表明服务业这一美国经济的主要支柱的增长势头略有减弱。美联储副主席Philip Jefferson周二发表讲话称，只要经济和劳动力市场保持强劲，决策者在调整利率时保持谨慎就是合适之举。库存方面来看，LME库存下降2625吨至252325吨；SHFE铜仓单增加1014吨至26459吨；BC铜增加1004吨至5528吨。春节期间面临海外宏观情绪走弱，铜价出现小幅回落；节后首个交易日内外铜价均出现了回涨，说明市场仍较为看重国内经济修复，一是要关注国内房地产、基建等项目的开工情况以及国内下游加工企业接单情况和开工热情；二是要关注盘面对美关税政策的消化程度。从当前美元、黄金以及美股表现来看，市场流动性依然较为充沛，对铜价或有一定带动性，总体仍以震荡偏强看待。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨1.4%报15555美元/吨，沪镍涨1.28%报124800元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持172584吨，国内 SHFE 仓单减少6吨至28260吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-50元/吨。消息面，美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税；据印尼镍矿商协会透露，政府已批准的2025年镍矿RKAB配额已达2.9849亿吨。据APNI协会秘书长 Meidy表示生产配额削减可能仅适用于尚未获得矿业RKAB批准的新镍公司。能源和矿产资源部长 Bahlil Lahadalia最近也强调，政府今年没有削减镍矿石产量的计划。海外宏观扰动，镍矿供应收窄预期改变，镍价面临压力，关注镍矿镍铁价格。

　　氧化铝&电解铝：

　　节后首日氧化铝震荡偏弱，主力转至AO2505、隔夜收于3460元/吨，跌幅1.45%，持仓增仓7516手至11.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2503收于20240元/吨，跌幅0.12%。持仓减仓1356手至16.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至3830元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨，佛山A00报价涨至20170元/吨，无锡A00贴水50元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区上调20-100元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨，6/8系加工费上调100元/吨，低碳铝杆加工费下调79元/吨。氧化铝暂无突出矛盾，供给边际趋向宽松，，弱预期情绪或延续。节内各国针对关税开展的贸易战或形成持续性高关注度，节后内盘开盘出现一定补跌空间。铝锭社库进入累库阶段，但当前量级偏低，预计节后仍有一定贴水回补，持续关注库消走势。电解铝受宏观消息影响，仍需警惕价格波动。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.34%，报256560元/吨，锡期货仓单5698吨，较前一日减少16吨。LME锡涨2.02%，报30880美元/吨。锡库存4250吨，减少15吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，02-03价差-330元/吨，03-04价差+20元/吨，沪伦比8.31。节后首个交易日，现货市场报价较少，成交平淡。春节长假期间，印尼ICDX成交归0，JFX成交仅1，585吨，环比减量较高。LME在印尼出口降低下去库，0-3 premium由节前的-184美元/吨升至-119美元/吨，显示海外现货市场小幅紧张。另外，节中刚果金与卢旺达冲突事件也导致市场对于锡矿供应紧张的担忧，引发价格上涨。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.94%，报23175元/吨，锌期货仓单578吨，较前一日持平。LME锌跌0.78%，报2790.5美元/吨，锌库存174150吨，减少2275吨。现货市场，上海0#锌对2502合约升水50-80元/吨；广东0#锌对沪锌2503合约升水10元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约升水50-70元/吨，津市较沪市平水。价差方面，02-03价差+25元/吨，03-04价差+35元/吨，沪伦比8.31。春节期间国内社会库存累库情况目前来看不及预期，总体入库量较往年偏低。但全年弱预期下，锌价承压。

　　工业硅&多晶硅：

　　节后首日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43200元/吨，日内跌幅0.61%，持仓减仓137手至21144手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至1200元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2503收于10710元/吨，日内跌幅1.11%，持仓减仓4591手至8.1万手。百川工业硅现货参考价11275元/吨，较上一交易日持平。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至570元/吨。节前资金存在减仓离场，工业硅逐步止涨。多晶硅资金轻仓过节，涨势出现停滞。随着节后多晶硅行业自律协议正式启动后，实际的效果导向仍待持续跟踪。在下游囤货规模不高前提下，节后硅厂降库压力较大，货源销路仍然存疑，出现超预期可能性偏低，仍需关注下游需求反馈。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌1.64%至78120元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至77650元/吨，工业级碳酸锂下跌150元/吨至74750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持70550元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持76050元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加11吨至48652吨。据smm，2月由于部分锂盐厂仍处于检修周期，但由于某头部企业矿-盐端生产存良好恢复预期，预计2月SMM国内碳酸锂总产量预计环比增加1%左右。需求端，2月磷酸铁锂产量环比下降10.8%至218070吨，三元材料产量环比下降9.6%至49355吨，钴酸锂环比下降5%至6690吨。库存端，节前社会库存环比增加0.3%至10.85万吨，上游库存延续下降至3.24万吨，其他环节和下游库存均有增加，分别为3.79万吨和3.82万吨。昨日市场传闻产业链头部企业拟复工，供应增加预期下，期货市场情绪转弱，关注长协情况。